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通用再保险公司收购案——路漫漫其修远兮(3)

巴菲特似乎坚信最遭的时期已经过去,通用再保险公司终于迎来了令人期待已久的大翻身。但他又透露了另外一个问题:由于进行金融衍生交易,使GRS损失了1.73亿美元的税前收益。尽管巴菲特承认:“有时我会为了配合特定的投资策略而从事大规模的金融衍生交易。”他在一篇研究报告中,用了整整三页纸来阐述金融衍生品的巨大危害性。就是在这封信中巴菲特提出了他的著名论断,那就是将金融衍生品称为“大规模杀伤性金融武器”(financial weapons of mass destruction)。

一年后,巴菲特宣布通用再保险公司的问题解决了。自1998年12月伯克希尔收购通用再保险公司以来,它的承保获利第一次转亏为盈。虽然承保损失在保险业很平常,但对伯克希尔旗下的保险公司来说却不寻常。巴菲特赞扬乔·布兰登以及他的合伙人塔德·蒙特罗斯(Tad Montross)工作优秀,将通用再保险公司重新带上了轨道。但同时他指出金融衍生品使通用再保险公司的税前收益在2003年降到了9900万美元。他再次为自己没有更加努力而自责,他说如果他能更迅速地结清金融衍生合约并关闭GRS,他就能为股东省下至少1亿美元的收益。

2004年情势好转仍在继续。尽管飓风造成的相关损失高达12.5亿美元,但通用再保险公司又创造了承保利润(虽然收益并不高)。另外,GRS的衍生交易损失降低到了4400万美元。但是可以毫不夸张地说,2004年只是暴风雨来临前的平静。跟2004年的飓风相比,2005年的灾难更严重。那年的飓风“卡特里娜”(Ktrina)淹没了新奥尔良(New Orlean)。最终,在2005年卡特里娜和其他飓风造成的损失总共花费了伯克希尔34亿美元。然而大部分的损失都是由伯克希尔旗下其他保险公司造成的。

多亏巴菲特的坚持,通用再保险公司才制定了一个更保守的承保方式,使该公司2005年与飓风相关的损失保持在相对较低的6.85亿美元。虽然这是通用再保险公司情况好转的积极迹象,但GRS因停止金融衍生交易而使损失继续上升,达到了1.04亿美元。但好消息是它有95%的衍生品风险已经消除了。巴菲特坚信将来这块儿的损失会变得更小。

他是对的。2006年GRS的衍生交易损失只有500万美元。或许更重要的是,截止到这一年年底,还剩下只有197个合约有待结清。而在这一计划刚开始实施的2002年,需要结清的合约有23218个。总之,2006年是伯克希尔旗下保险公司特别兴旺的一年。通用再保险公司的税前承保收益有大幅度的增加。

通用再保险公司真的给巴菲特带来了不少财务麻烦。不幸的是,这其中还涉及一些法律问题。比如说,弗吉尼亚东区(Eastern District of Virginia)的联邦检察官对通用再保险公司及其员工发出传票,对其与美国互惠保险公司(Reciprocal of America)之间的联系展开调查,并已进入清盘程序。美国互惠保险公司是一家专门针对医疗保险业务的再保险商。

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