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本章要点

我们在这一章介绍的所有问题投资中,一号码头进出口公司是最令人不解的。在买入不久,巴菲特就开始抛售它的股票。某些因素让他坚信不值得长期持有一号码头的股票。虽然一号码头投资案让他和伯克希尔的股东们遭受了损失,但他至少快速地意识到了自己的错误并以最快的速度退出了投资。

●多年来,巴菲特以伯克希尔的名义进行了多次成功投资,但也不是次次完美。其实你需要花上几年的时间,才能确定一项投资是明智之举还是一大败笔。如果你搞的是长期型投资,那就没必要因为近期投资走势大好而欢呼雀跃。同样地,也不要因为稍受挫折,就一蹶不振。如果所投资的业务很可靠,那形势最终会好转并使你获得盈利。

●巴菲特不喜欢干预公司经营,但是为了保护股东们的利益,他也会亲自出马。最显著的例子就是在1991年他临危受命,担任了所罗门公司的首席执行官。巴菲特的积极干预拯救了所罗门,在它最后出售给旅行家集团时,伯克希尔获利不少。如果你投资的公司遇上了麻烦,但要是有一个或更多积极的投资者愿意出面干预并使其好转,那你的投资最终将有回报。

●巴菲特不喜欢用股票支付收购费用,但是1998年他用股票和现金相结合的方式,以220亿美元的价格收购了通用再保险公司。起初,这项收购案看起来很划算,它使伯克希尔的浮存金增加到了原来的3倍。但是通用再保险公司持续出现承保亏损以及金融衍生合约问题。它甚至还惹上了一些官司,其中包括AIG利用再保合约操纵盈余事件。虽然通用再保险公司最终解决了问题,但毫无疑问巴菲特更希望事情能够顺顺利利。收购公司的风险很大。收购者一定要谨记一句拉丁俗语:货物既出概不退换,买主须自行当心。如果你进行金融收购时,更喜欢用股票而非现金交易的话,那请务必谨慎。

●同样是在1998年,巴菲特也是用股票和现金相结合的方式,收购了网际喷气航空公司。最初的收入增长相当可观,但后来多年都持续出现亏损。巴菲特以及该公司的首席执行官瑞奇·圣图利坚持拓展欧洲市场,但是成本比预期要贵得多。该公司在8年后才扭亏为盈。除非那家公司相对于其他竞争者有明显的优势,比如说关卡很难突破或者与合伙人的协作很难轻易被抄袭,不然就避免投资资本密集型的业务。

●一号码头进出口公司是一家公开上市的家具零售商。2004年以前,它的收入持续增长。在一号码头业绩下滑、股票下跌后,伯克希尔开始买进它的普通股。可惜的是,它的营运状况持续恶化。就在伯克希尔买进一号码头一年后,它开始抛售该公司的股票。如果一家收入高增长公司不断遭受重挫,那它的股票就不值得一买。

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