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有助于收益概率大于亏损概率

用亏损概率乘以可能亏损的数量,再用收益概率乘以可能收益的数量,最后用后者减去前者,这就是我们一直试图做的方法……这个算法并不完美,但事情就这么简单。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

股票投资中经常要用到概率。不仅仅是股票投资,其实所有投资决策都是概率知识的运用。巴菲特认为,在集中投资下,收益概率会高于亏损概率,也就是说,集中投资的获利回报会有更大把握。

巴菲特平时酷爱打桥牌,他特别喜欢读一本名叫《你为什么会在打桥牌时输》的书。他在解释股票投资战略时说,股票投资和解决桥牌问题的方法一样,目的都是为了估算出真正的概率。

巴菲特的主要投资获利来自风险套购,而这也是金融领域最主要的投资做法。可是要知道,风险套购时用得最多的就是概率。他说,他的职责就是分析这些已经宣布并购的事件实际发生的概率大小,然后计算出损益比来。他平时非常喜欢用主观概率的方法来说明他的投资决策过程。

例如,有只股票当天的开盘价为18美元,开盘一小时后该公司发布消息说,可能会在6个月内以每股30美元的价格卖给另一家公司。消息发布后,这只股票的价位马上就上涨到27美元,并且一直稳定在这个价位。

遇到这样的事情,首先要做的是判断消息真伪。如果是假消息,那就不去管它了;如果消息属实,将来这只股票能否以每股30美元的价格卖给另一家公司当然谁也说不定,好事多磨、拒绝合并的可能随时存在。

这时候巴菲特是这样判断的:他主观判断这一事件发生的可能性是90%,不发生的可能性是10%。而一旦发生合并事件,它的股价还有上扬3美元的空间,上涨到30美元;而不发生合并事件股价会下跌9美元,重新回到18美元。经过这样一番推算,他认为这笔投资还是有利可图的,因此能够从中得到的预期收益是:3×90%-9×10%=美元。

接下来的问题是,投资者不知道合并事件发生的具体时间有多长,而时间跨度长短和投资效益是密切相关的。这时候怎么来运用概率呢?

巴菲特是这样判断的:如果现在以每股27美元的价格买入这只股票,你能得到的潜在预期收益是每股美元,折合成年收益率是÷27=。

这表明:如果合并事件能够在6个月内如期发生,那么潜在预期年收益率就能提高到÷(6÷12)=。同样的计算方法,如果合并事件能够提前在4个月内完成,潜在预期年收益率就会提高到÷(4÷12)=。这时候,把这收益率与其他投资所能得到的预期收益率相比,就很容易看出是否值得投资了。

这种概率方法不仅仅用在风险套购上,也同样可以用在平常的股票买卖中。

例如,巴菲特特别看好的可口可乐公司,这只股票由于有100多年投资业绩数据可查,在巴菲特眼里几乎没有任何投资风险,所以巴菲特把它的可能性看作是100%。1988年,巴菲特经过测算认为,可口可乐股价比实际内在价值要低50%~70%,于是开始大量买入这只股票。

从1988年到1998年的10年间,巴菲特一共投资可口可乐股票10亿美元,超过伯克希尔公司证券投资总额的30%。

结果怎么样呢?到1998年末,这笔投资价值就已经达到130亿美元了。

【投资心法】巴菲特利用概率知识投资股票,从中尝到了巨大甜头。尤其是他对盈利概率大的投资项目加大赌注,更为伯克希尔公司创造惊人的投资回报提供了有效保证。

 
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