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看好长期回报不折腾

未来10年,证券的投资回报率肯定要高于现金,也许会高出很多。那些手持现金的投资者还在等待好消息,但他们忘了冰球明星韦恩·格雷茨基的忠告:“我总是滑向冰球运动的方向,而不是等冰球到位再追。”

——沃伦·巴菲特巴菲特认为,一般来说,股票投资的长期回报率不但不会是负数,而且一定会高于现金。

2008年10月17日,巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章说,在面临股市暴跌的时候,拥有现金或现金等价物的投资者或许会感觉良好,但他们可能过于乐观了。要知道,现金是一项可怕的长期资产,不但没有任何回报,而且肯定会贬值。尤其是在美国政府推出专门针对金融海啸的紧急经济稳定法案后,更会推动货币加速贬值。从今后10年的考察期看,股票投资的回报率一定会高于现金,而且会高出很多。

巴菲特的言外之意是,股票投资者这时候要擦亮眼睛了,看看哪些股票值得投资,就可以准备买入了。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说,对于伯克希尔公司和其他美国投资者来说,过去这些年要想在股市中大把赚钱简直是轻而易举的事。一个真正称得上长期的案例表明,从1899年12月31日到1999年12月31日的100年间,道·琼斯工业指数从点上涨到点,上涨了174倍,相当于年平均增长。

巴菲特说,如此巨大升幅的原因其实很简单,那就是在这100年中美国企业的经营非常出色,所以才使得投资者能够从中分一杯羹。而目前(2005年)美国企业的经营依然非常良好,只是因为投资者由于受到一系列伤害,从而在相当程度上减少了本该实现的收益。

巴菲特所说的一系列伤害,当然也包括2007年、2008年从次贷危机到金融海啸给投资市场造成的恐惧和实际损失。虽然他在讲这番话的时候还不可能预见到这一幕。

当然,除了次贷危机、金融海啸等突发事件外,由于不同的投资者具有不同的投资风格,所以会有一部分人赚钱,另一部分人赔钱,但总的收益还是那么多,总体与整个股市的上市公司的总体收益相符。只要投资者不是频繁地买进卖出,就可以通过减少这种摩擦成本(frictional costs)的方式,获取大大高于历史收益的未来收益。

据巴菲特估计,美国所有上市公司的年盈利额为7000亿美元左右,可是由于投资者频繁买进卖出而造成的摩擦成本大约占20%。也就是说,如果股市中所有投资者买入股票后持股1年不动,所有投资者的平均获利将比原来增加25%,即100%÷80%-1=25%。

这一规律同样适合于中国股市。那么,巴菲特所说的股票长期回报率肯定会高于现金的断言,在中国股市中是否也适用呢?答案是肯定的。在本书的最后,就来联系一下中国股市实际,谈谈巴菲特对中国股市的总体看法,供中国股民参考。

在2008年年末举行的全球最具影响力的商业女性大会(MPW summit)上,巴菲特在回答中国记者采访时表示,他非常看好中国股市。他认为,每个经济周期的转折点并没有非常明显的特征,尤其像中国这样的新兴市场瞬息万变,就更难令人捉摸。

在谈到他未来看好中国股市中的哪些行业时,巴菲特说,并不是所有行业他都感兴趣,即使目前看来非常有前途的行业。因为每只股票都有一系列相对复杂的选择标准,股票投资要考虑到方方面面,而不能单凭行业来决断。

巴菲特非常清楚2008年中国股市跌幅达到“世界之最”,但和中国投资者普遍沮丧的态度截然相反,他表示:“我看好中国市场,不要计较短时期的情况。未来10年中国股市必将是世界之最。”

这虽然有些“站着说话不腰疼”的意味,因为他在这次中国股市暴跌中并没有被中国股市严重套牢的经历;但我们不得不承认,从“未来10年”的角度看,中国股市的上涨幅度即使不是世界之最,也一定会令人欣喜。巴菲特不仅仅是说说而已,他也以自己的行动表达了这种看法。

例如,2008年9月29日,伯克希尔公司旗下子公司美中能源公司与中国内地最大的充电电池制造商比亚迪公司共同召开新闻会,宣布美中能源公司已经与比亚迪公司签署策略性投资及股份认购协议。根据该协议,美中能源公司将以每股8港元的价格认购亿股比亚迪公司股份,总投资18亿港元,约占比亚迪公司总股本的10%。消息传出后,比亚迪公司的股价在9月30日至10月2日的3天内累计上涨99%。

这不正是巴菲特看好中国股市未来发展的最有力证明吗!【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为,未来10年中国股市将是“世界之最”。中国投资者要从中分享到胜利成果,就必须看准股票,抓住机遇,进行价值投资、长期投资。套用一句2009年最时髦的话说,就是“不折腾”!呵呵。

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