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第三章 投资概论(7)

此外,有一群基金经理人专门追逐一些特定的个股,他们认为买入其他基金经理人买入的个股对他们而言,相对比较安全,至于较陌生的领域他们则敬谢不敏。因此,一些没有被发觉、具高度增值潜力的个股往往被他们所忽略,尤其是一些历史较短的新兴公司,但这些个股往往出入意表,成为股市的明日之星。
共同基金发展历史
共同基金最早是由荷兰的金。威廉一世(King William I)所创立的,这个构想很快就传遍苏格兰,而且大受苏格兰人的青睐。苏格兰人向来以节俭闻名、从来不随便花钱,然而他们把共同基金视为新潮流,省吃俭用地存下钱来买新的基金。
自然而然的,到美洲拓荒的移民把共同基金的观念带进了美国,然而,一直到19世纪末期共同基金才在美国盛行起来。那时,共同基金被称为“股票信托基金”(stock trusts),最早的股票信托基金是1889年发行的纽约股票信托基金(New York Stock Trust)。股票信托基金后来演变为“投资公司”(Investment company),在20年代曾经风行一时。
第一个以现在共同基金型态在美国发行的,是1929年11月创立的萧路姆斯赛利斯基金( Shaw-Loomis-Sayles Fund),不幸的是,时运不济,基金上市时恰好是股市大崩盘的数周后,而且股市从崩盘后一直掉到1932年才见谷底,以致到1年
股市稳定时,已有半数的投资公司倒闭。
投资人从这里学到一个很重要的教训:当股票重挫时,基金也会跟着下跌。无论是1929年崩盘,或是1972、73年间,87到90年间的下挫,抑或是在将来可能的2000、2010,或2020年,再好的基金经理人也不能保证投资人能幸免于难。也就是说,无论是你自己投资,或是由专家来替你管理,并没有一个真正可以避免崩盘的投资组合。
在1929年崩盘的十一年后,美国国会于1940年通过一个关键性法案:投资公司法(Investment Company),这个直到现在还生效的法案,揭开了共同基金的神秘面纱。该法案规定每一个基金都要详细说明投资细节,让投资人知道他们买的是什么,付了哪些费用。
现在已有超过6000个共同基金在美国上市,每个基金都必须说明其投资策略及所衍生的风险,包括该基金如何做投资、投资组合的内容、及最大持股的公司名称及拥有多少股数等。此外,每一个基金也必须公开基金管理费及基金公司所多收的任何费用,并报告过去的盈亏,以便让大众知道它过去的表现。
除了强制基金告知所有真相的规定外,每个基金也必须遵守严格的投资规定。例如,单一股票的投资金额不得高于该基金总投资额的5%,这个规定等于强制要求各基金分散风险、保障投资人的权益。
同时,美国证券交易管理委员会(Securities And Exchange Commission),简称SEC)也负责监督各个基金,以防止业者违反规定。整体来说,政府制定良好的政策来规范基金业者,而基金业者也颇为自律,和证管会这个严格的监督者维持很好的关系,政府及业者都严守分际。
最近,在证管会的支持下,美国几个基金团体开始进行一项改革,他们试图删减投资手册上冗长的法律条文,以节省投资人阅读时间及印制成本。因为这些条文大多都是政府规定必须刊载的,然而根本很少人有兴趣去读它,结果往往造成投资人时间的浪费,甚至误导投资人,而且羊毛出在羊身上,印刷的费用终究是由基金本身来支付的。
这项改革计划的目的是,希望基金公司能制作出简洁易懂的说明书,不要艰涩得谙屈鹜牙,投资人得念过法律学才看得懂,计划一旦实施,不论基金公司或投资人都能获得双赢的局面。
共同基金在经过一段时间的沉寂后,在60年代末期又开始风行起来。彼时,甚至包括老师、店员、临时工等都在兼差销售基金。不幸的是,当数以万计的投资人买了基金后,1969到1972年股票交易进入空头市场,而这是仅次于1929年崩盘以来最惨的一次,所以大家的投资成果都相当不好。
在股价持续下挫的过程中,有的基金净值甚至下跌了75%,再一次证明基金不是绝对安全的。惊慌失措的投资人在震惊于自己的损失下,疯狂抛掉手中剩下的受益凭证,即便卖出的价位比买进时低很多也无所谓,他们将幸存的钱存人银行,面且发誓不再接听任何基金销售人员的电话。
在往后的大约十年左右,几乎很难说服任何美国人去投资股票型共同基金,绩效卓著的基金就好比有口臭般的无人理会。有不少眼光高明的基金经理人能挑到许多便宜的股票,然而,没有了客户,他们也没有钱进这些便宜的股票。
基金市场就这样沉寂了十多年,直到80年代复苏,共同基金业才逐渐有起色。但即使如此,现有的56515支基金中就有超过1200支基金是近二年才发行的,这二年间几乎每过一、二天就有一支新的债券型基金、货币型基金或股票型基金上市,加入现有的2100多支股票型基金阵容中。如果照这个速度增加下去,美国的股票型基金数量将很快就超过上市股票的家数。
基金选购建议
综观现有的基金大概可分为以下几类,包括全方位基金、单一产业基金、多项产业基金、小型企业基金、大型企业基金、海外基金、本国基金、成长型基金、收益型基金、平衡型基金等,及更复杂的像是专门买其他基金的基金。
由于基金种类繁多,即使花上一天一夜恐怕都无法读完半数的基金公开说明书,甚至有人做过统计,如果把所有这类书籍及手册都堆在你身上,可能需要一个救难队花数个小时才能把人从书堆中救出来。事实上,花这么多心力去挑选一个正确的基金会令人疯狂。如果不那么苛求,非得找出一个完美的基金不可,你可能会快乐一点、放松一点,也会因而对你的小孩和狗好一点,而且可能可以省下看心理医生的费用。
为了预防你成为病态研究者,在此提出八点建议:
1.你可以向基金管理公司直接购买基金,例如卓福士(Dreyfus)、富达(Fidelity)或史卡特(Scudder)等;也可透过券商购买,虽然该券商可能没有代售你想要的基金。
2.由于券商可以从销售自己的产品赚到较多的佣金,因此多会极力说服你购买他们的产品,但这些产品却不一定符合你的需要,所以若经纪商向你推荐任何产品时,务必打听清楚,同时向他们要求提供所有代销产品的资料,好从中做一筛选。
3.如果你是长期投资人,应避免投资所有债券型和混合型基金(hybrid fund,同时投资在股票及债券的基金),而只买纯粹的股票型基金。因为在过去90年中,有80年股票的表现超越债券(债券在80年代表现不错,但股票表现仍然较好)。在90年代的前半段,股票仍然远远超越债券的表现,也就是说,如果你没有百分之百的投资股票,长期来说,你的财富就缩水了。

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