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张大爷的债市悲喜录

  张大爷的债市悲喜录
  1999年告别工作岗位,60岁的张大爷光荣退休了。没什么特别的业余爱好,他既不抽烟,也不喝酒,打牌消遣也没兴趣,白天除了看报消磨时间以外,成天就无事可做。这时,股市恰恰爆发了“5·19”牛市行情,张大爷投入10万元,坐进了证券营业部的中户室,开始在股海里搏杀。
  
  股票投资连连受挫后,一次偶然的机会,使张大爷成为了职业债券投资人,3年过后,当年投资股市的许多朋友从“中户”变成“散户”,但张大爷的市值反而增长了近10%。
  
  今天,我们就为大家讲讲张大爷的理财故事。
  
  国债的主要形式是凭证式和记账式两种,虽然此两种形式均属于国债,但是却有着各自鲜明的特点。
  
  凭证式:流动性不强
  
  凭证式国债与当年的国库券基本一致,票面形式类似于银行定期存单,利率通常比同期银行存款利率高,适合大多数投资者。凭证式国债操作非常简单,通过目前各银行储蓄网点均可购买,从购买之日起开始计息,与银行定期存款单基本相似。
  
  今年6月1日即将发行的第三期凭证式国债,3年期和5年期的票面年利率分别为3.37%和3.81%,与银行同期存款利率相比无疑具有较大优势。
  
  不过,凭证式国债的弱点也是非常明显。比如,提前兑付不仅要损失部分利息收入,同时还需要支付一定的手续费,不过对于本金不会有任何影响。
  
  记账式:波动更大
  
  记账式国债又称无纸化国债,目前的主要交易形式是通过证券交易所交易,可以像股票一样买卖。
  
  记账式国债与凭证式国债相比,变现能力较强,由于记账式国债可以上市流通,因此可以根据资金的需求调整持有量,需要资金可以在市场上及时卖出,因此流动性远比凭证式国债要强得多。
  
  其次,由于记账式国债可以上市流通,如果买卖时机掌握得当,不仅可以获得固定的利息,同时还可以通过低买高卖获得不错的差价收入。
  
  不过记账式国债由于价格会出现波动,因此价格可能上涨,也可能下跌。如果价格下跌,是不是就意味着投资者会亏损呢?
  
  如果在到期日前卖出,就会亏损;但如果持有到期,则会享有和票面一样的收益。
  
  净价交易
  
  记账式国债实行净价交易,所谓“净价”就是不含利息,通过交易所行情系统所看到的显示价格就是净价,但投资者的实际成交价格应该是净价和应计利息相加,这就是所谓的全价。
  
  举例来说,假设一只期限为3年、年利率为3.65%的记账式国债,发行时,某投资者以100元买入,持有100天之后,该品种交易价格涨到了103元,该投资者卖出此债券的价格为103元,但实际的成交价格不仅包括103元,还包括100天的利息收入1元(年利率/365×实际持有天数),合计为104元。同样投资该债券的投资者买入价为103元,但由于需要把前100天的利息付给前一位持有者,因此实际成交价位应为104元。其中交易的103元就是净价,而最终双方付出和收回的104元就是全价。
  
  固定利率和浮动利率
  
  目前记账式国债的票面利率有两种:浮动利率债券和固定利率债券。
  
  固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券,交易所绝大部分国债均属于此类。以去年发行的5年期国债为例,其票面年利率为4.42%,持有5年之后,不管银行利率如何变化,年实际收益率均会是4.42%。
  
  而浮动利率债券则不一样,其票面的利率会随着银行利率的变化而同步变化。目前交易所仅有的两只浮动利率债券就是2000年发行的4期国债(0004券)和10期国债(0010券),其年利率分别为当年银行1年期利率分别加上0.62%和0.38%。以2000年4期国债为例,目前银行1年期存款利率为2.25%,持有1年的实际利率为2.87%(2.25%+0.62%),如果利率发生变化,1年期利率上涨到了2.5%,则该品种1年实际收益率也会相应提高达到3.12%(2.5%+0.62%)。
  
  目前记账式国债的主要交易场所仍为证券营业部。记账式国债的交易方式与股票交易相同,因此办理交易的前期工作也完全一致。
  
  开户流程
  
  {1}投资者选择一家证券营业部,凭个人身份证办理上海股东账户或者国债账户;
  
  {2}通过证券公司开立资金账户(免费);
  
  {3}与证券公司签订证券交易委托手续,然后在个人账户中存入足够的资金即可交易。
  
  交易流程
  
  可通过柜台委托、电话委托、网上交易等进行。
  
  {1}输入股东账户号码(或资金账号)和交易密码;
  
  {2}输入需要买卖的国债代码;
  
  {3}输入委托的价格和数量即可完成交易。
  
  注意事项
  
  {1}国债的面值为100元,国债交易以“手”为单位,一手等于1000元面值。每笔申报以一手为最小单位,每笔申报不得超过一万手;
  
  {2}国债由于每日波动幅度小,因此不设涨跌幅度限制;
  
  {3}当天买进的债券当天可以卖出,当天卖出后当天也可以买进;
  
  {4}交易费用为:认购新国债免交手续费;买卖佣金的起点为5元,不超过成交金额的0.1%。
  
  ■加息:银行利率的变化对记账式国债价格的影响非常大,特别是对5年以上的中长期品种影响尤为明显,因此一旦有加息的可能存在,债市将面临大跌的危险,此时持有中长期品种的投资者还是需要及时离场以规避风险;
  
  ■波段操作:国债市场的走势主要还是受到了资金面供求的影响,走势往往不会像证券市场只有几天行情,而会持续一段时间,因此把握波段操作会受益匪浅;
  
  ■关注收益率:同期限的品种中,应重点比较收益率,收益率越高的投资价值越大;
  
  ■浮息债:由于当前市场正处于加息的敏感周期,因此多关注不受加息影响的浮息债,即使出现下跌,受到的影响也会相对较小;
  
  ■风险提示:去年下半年以来,债市出现了罕见的牛市行情,上证国债指数甚至创造了历史收盘新高,许多国债的实际年收益率已相当低,国债向下调整的要求非常强烈,所以目前操作宜出不宜进。
  
  投资股市胆战心惊
  
  1999年的“5·19”行情异常火爆,张大爷首次出手获胜,小赚了一笔,自然心情也不错。
  
  不过,人性的弱点就是赚了之后还想赚得更多,张大爷在小赚了一笔之后,并没有卖掉股票,反而是更坚定了持股的信心,同时又多投入了2万元买股票,反反复复,张大爷所买的股票从赚钱到亏损,又从亏损到赚钱,来来回回坐了几次电梯之后,张大爷再也坐不住了,2001年年初,在亏损了5000元之后,张大爷卖掉了手中全部的股票。
  
  “股票这玩意太深奥了,弄不好赔了夫人又折兵,还是最好别碰。”这是张大爷在股海里呛了水后的体会。虽然股票投资败北,但张大爷却躲过了之后股市的大跌,这还是值得庆幸的。两年的股市投资,让张大爷充分了解了投资的风险,也让他充分懂得了获利后应及时了结的道理。
  
  转战债市风险更低
  
  股票投资的失败,将张大爷的信心击得个粉碎,就在他准备从股市中彻底退出之时,一次偶然的投资讲座中,张大爷听到了一个新名词———“记账式国债”,并且听说这种国债不仅每年有利息,还可以像炒股票一样买卖赚差价,风险也小得多,因此张大爷产生了试一试的想法。
  
  “记账式国债对许多人是陌生的,其实记账式国债就是国债,只是购买地点不同而已,”张大爷娓娓道出了当年最初对记账式国债的感受。
  
  首次出击获利2%
  
  近半年的反复研究后,张大爷感觉时机已经成熟,2002年1月,张大爷分别以103元购买了9905券240张,99.50元购买了260张0010券,共花费资金50590元。
  
  之后债市一路走牛,但张大爷没有像股市买股票一样买了就不卖,在买入国债两个月之后,2002年3月20日,张大爷分别以105.30元和102元将9905券和0010券全部获利卖出。一进一出,张大爷差价获利超过1200元,按照投入的5万元资金计算,短短两个月之内的收益达到了2.37%,这比当时一年期定期存款利率(扣税后1.584%)高出了近50%,而且这一收益中还不包括两个月的国债利息收入。
  
  “既然是首次出击,能够实现开门红当然是最好的,所以感觉赚得差不多了,就赶快兑现,”谈起首次出击的获利,张大爷是容光焕发,仿佛年轻了好几岁。
  
  连续出击胜负各半
  
  万事开头难,有了第一次,以后的一切都显得很顺手了,其后两年,张大爷基本就在两只浮息债上来回操作。每年的收益都在2.5%以上,到2003年年底,张大爷把股市上损失的5000元已经全部捞了回来。
  
  “或许两年的节奏把握得很好,自满情绪抬头了,这样就容易犯错误。”张大爷记忆最深的就是2004年债市的大跌。
  
  2004年4月初,看到债市已经连续调整了好几个月了,张大爷感觉调整时间差不多了,就基本将手中的10万元资金以99.5元全部买入了0010券,“当时感觉可能会有2%~3%的收益,”张大爷回忆道,“谁知债市之后的走势明显不对头,首先是长期债大跌,接着是各种国债普遍下跌,我持有的浮息债相对抗跌,但短短20天竟然下跌了1元钱,我感觉可能有问题,赶快以98.7元全部卖出了。”事实证明,虽然每张国债张大爷损失了0.8元,总损失近1000元,但之后债市继续大跌,0010券最低跌到了96元之下。
  
  此次大跌,张大爷深深领悟到做国债也要随大市,在行情不好的时候拥有现金是最好的选择。
  
  满仓出击大胜而归
  
  2004年4月开始的连续暴跌,张大爷由于成功出逃是庆幸不已。国债价格持续下跌之后,张大爷开始思考一个问题:国债不同于股票,许多国债的价格都是可以衡量的,由于加息因素的存在,国债价格出现大跌是可以理解的,但不至于年收益率高得离谱吧!
  
  于是张大爷还是要试一试,“因为不走在市场的前面,有时会很吃亏的!”这是张大爷多年投资之后,总结出的经验。不过,由于心里还是没底,张大爷在去年5月12日以76.1元买入了5万元的0303券,当时张大爷的底线是亏损1%必须走,但之后0303券连续上扬,当年6月23日,张大爷以81.5元全部卖出,不仅将4月的亏损全部赚回,同时还有近2500元的收益。
  
  随后,张大爷不急不躁,耐心等候,在去年10月底加息之后,以92.5元全仓买入了0004券,今年4月以98.2元全部抛出,盈利超过6000元。
  
  空仓出局加强学习
  
  今年4月中旬全部卖出手中的国债之后,张大爷暂时不准备再操作了,看着手中近10%的收益,张大爷感慨万千:“当年和我同时在中户室战斗的战友,好多都成散户了,我不仅本金无损,还有近10%的收益。目前的国债市场普遍价格偏高,收益率过低,蕴藏的风险已经相当大了,我短期内不准备再出手了。”
  
  至于以后的投资,张大爷表示:“我已经尝到了债市的甜头,几年投资下来,多少还是有一定的盈利,比存在银行吃利息强得多。但感觉自己对很多金融知识还有欠缺,以后还有不少新产品要推出,理财要做好,加强学习就必不可少。以后我不仅要炒国债,也要做企业债,在适当的时候还要关注可转债,总之一句话,债市的学问大,懂得越多机会就越多哈!”
来源:李凯杨斌
 

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