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第二节白银

  一、白银概述

  白银,具有特殊的化学性质,其价值早在公元前700年的美索不达米亚时期就开始为人们所认识。白银在历史上曾经与黄金一样,作为许多国家的法定货币,具有金融储备职能,也曾作为国际间重要的支付手段。中国把白银作为货币历史悠久,早在战国时期,白银就已作为货币使用。自唐宋始,银本位制得到逐步确立,明朝起成为正式货币。中国的银本位制一直持续到1935年发行法币、取消银本位为止。

  银元是我国历史上白银主要的存在形式,在国外,货币也一直是白银最主要的用途。随着时间的推移,人们对白银的认识及重视程度得到了显著提高,白银在工业、摄影业、首饰、器具、货币等方面都得到了广泛的使用。

  新中国成立后,对白银的管理经历了一个漫长的探索阶段。从开始的“统购统销”政策到2000年白银市场放开,短短几年间,中国白银产量和需求成倍增长,成为世界最主要的白银生产、消费和出口国之一。

  目前,中国白银供需关系表现为生产严重过剩,每年需要大量出口来消化国内白银产量。与此同时,许多领域对白银的需求稳定增长,为国内白银市场的不断繁荣提供支持。

  1.白银的理化属性

  银(Ag)是白色、有光泽的金属。熔点961.93℃,沸点2212℃,密度10.5克/立方厘米(20℃),熔解热为11.30千焦/摩尔,汽化热为250.580千焦/摩尔。银质软,摩氏硬度为3.25度,有良好的柔韧性和延展性,延展性仅次于金,能压成薄片,拉成细丝。1克银可拉成1800米长的细丝,可轧成厚度为1/100000毫米的银箔,是导电性和导热性最好的金属。银对光的反射性也很好,反射率可达到91%。

  银的化学性质不活泼,不与氧作用,长久暴露在空气中,和空气中的硫化氢化合,表面变成黑色,形成黑色的硫化银。常温下,卤素能与银缓慢地化合,生成卤化银。银不与稀盐酸、稀硫酸和碱发生反应,但能与氧化性较强的酸(浓硝酸和浓盐酸)作用。

  银不会对人的身体产生毒性,但长期接触银金属和无毒银化合物会导致银质沉着症。

  银在地壳中的含量很少,仅占1×10-5%,在自然界中有单质的自然银存在,但主要是化合物状态。从银矿中提取银采用氰化法,即用稀氰化钠处理硫化物矿,银转化为可溶性的银氰化钠,加入锌粉,还原成银。大约有75%的金属银来自铜、铅冶炼中的阳极泥,它用浓硫酸处理,可转化为硫酸银,再用铜将其还原为金属银。含银较多的还有废定影液,可先将其中的银沉淀为硫化银,然后用锌粉置换得金属银。进一步提纯需要用电解精炼。

  2.白银的主要用途

  白银作为贵金属主要用于工业、摄影业以及首饰、银器和银币的制作。白银的多功能性使得它在大多数行业中的应用不可替代,特别是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技术行业。

  白银具有良好的导电性和导热性,在电子行业中得到了广泛的应用,尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银还可用于厚膜浆料,网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。

  银的化合物卤化银,用于生产感光胶片。硝酸银用于镀银,可制作银镜。碘化银用于人工降雨。

  白银首饰和银器具有良好的反射率,磨光后可以达到很高的光亮度。除了装饰、美化的作用外,我国古代人还使用银器来检验毒物。银接触某些毒物会发生化学反应,生成一种化合物,这种化合物颜色与银的银白色有所区别,由此判断是否含有毒物。

  银币曾经作为银本位制国家的法定货币,盛行一时。但随着货币制度改革、信用货币的产生,银币逐渐退出了流通领域。目前,铸造的银币主要是投资银币和纪念银币。

  此外,银离子和含银化合物可以杀死或者抑制细菌、病毒、藻类和真菌,反应类似汞和铅,但目前背后的原理仍未解开。因为它有对抗疾病的效果,所以又被称为亲生物金属。

  3.白银的分类及检验

  白银主要存在于银矿石、银精矿、粗银和纯银产品中。

  (1)银矿石

  银在自然界的含量是很低的,在地壳中的平均含量为1×10-5%,按地壳中元素的分布情况仍属微量元素,仅比金平均高约为20~30倍。银矿资源为独立银矿和伴生银矿。银的矿物主要以硫化物的形式存在。银的工业矿物主要有自然银、辉银矿、硫铜银矿、锑银矿、脆银矿等。虽然银的工业矿物不少,但它们却很少富集成单独的银矿床,通常是以分散状态分布在多金属矿、铜矿及金矿中。银产量的一半以上来自多金属矿的综合回收。

  分析化学中所有的测定方法都已应用于银的测定,包括重量法、滴定法、光度法、荧光法、化学动力法等,其中以原子吸收光谱法优点最为突出。原子吸收光谱法测定银灵敏、准确、快速、简便、干扰少,因此,在矿石中银的测定中得到了广泛的应用。

  (2)银精矿

  银精矿为有色金属工业生产过程中的中间产品,确定银的品位及相关元素的含量对银精矿供需双方的交易和生产工艺流程的确定有着重要的作用。主要测定元素除银外,还有金、铜、砷、铋、铅、锌、硫、铝和镁。



  目前,银和金含量的测定,主要采用最经典的火试金重量法,一般都进行二次试金回收;铜含量的测定,高含量的采用碘量法,低含量的采用原子吸收光谱法;铅和锌的测定,高含量的采用EDTA滴定法,低含量的则采用原子吸收光谱法;砷含量的测定,采用溴酸钾滴定法,低含量的采用原子荧光光谱法;硫含量的测定,采用硫酸钡重量法和燃烧中和法;铋含量的测定,主要是原子荧光光谱法;铝的测定,有光度法和EDTA滴定法;镁的测定,一般采用原子吸收光谱法。随着科学技术的进步和发展,先进的分析测试手段和方法已应用到银精矿的分析测定中,如ICP-AES、ICP-MS和XRF等方法。这些检验方法同样也适用于粗银和纯银的检验。

  (3)粗银

  粗银主要指银含量为30%~99.9%的矿银、冶炼初级银产品以及回收银。由于粗银所包含的范围比较广泛,导致了该产品品种的多样性和复杂性。粗银除了那些成分比较单一均匀和已知品质的回收银产品可直接利用之外,其他的通常需要通过提炼、浓集成相应有利用价值的金属元素之后才能利用。

  粗银中的矿银、冶炼初级银、回收银这3个主要组成部分所含成分具有相当的复杂性,除了与银共存的多种贵金属成分以外,还含有大量的有回收价值的金属、非金属、化合物等物质。另外,由于其品质的跨度也挺大,既有银的浓集物、货币银等,又有品质相对较低的各类矿银和工业中间产品等。

  (4)纯银

  纯银是指由各种含银原料生产的、银含量在99.90%~99.99%的银。纯银主要应用在照相、化学试剂、化工材料、医药、电子工业、装饰、珠宝和银制品等各行业,在货币制造和纪念品制作业中也占不小的份额。

  二、白银供应与需求

  1.白银的矿物与储量

  银在自然界与金通常以姐妹矿形式存在。大银矿常存在于古老的变质岩中,中生代和新生代(距今6000万年)的火山岩地区也有大银矿发现。世界上约2/3的银资源是与铜、铅、锌、金等有色及贵金属矿床伴生的,1/3是以银为主的原生银矿床。

  (1)白银的主要矿物

  银主要以矿物的形式存在,少数以类质同象进入其他矿物晶格中。到目前为止,发现有独立银矿物117种,主要以辉银矿、角银矿为主,其中自然元素及金属互化物9种,碲化物、锑化物、硒化物、砷化物23种,硫化物11种,硫盐类60种,卤化物10种,硫酸盐两种。主要的矿物如下:

  金-银系列矿物:自然银(金20%~0%,银80%~100%)、

  银金矿(金50%~20%,银50%~80%)、

  金银矿(金80%~50%,银20%~50%)、

  自然金(金l00%~80%,银0%~20%)。

  硫化物:辉银矿(Ag2S)、深红银矿(Ag3SbS3)、浅红银矿(Ag3AsS3)、硫锑铜银矿[(Ag、Cu)16Sb2S11]、硫铜银矿(AgCuS)、脆银矿(Ag5SbS4)、辉锑银矿(Ag2SSb2S3)、辉锑铜银矿(4PbS4Ag2SSb2S3)、黝铜矿(Cu、Fe、Ag)12(Sb、As)4S13。

  锑化物:锑银矿(Ag3Sb)。

  含铂、钯的银金矿:金58.4%~80.1%,银9%~29.2%,

  铂0%~8.7%,钯0%~4.4%。

  含铂、钯金银矿:

  银34.5%~71.00%,金31.5%~59.7%,铂0.7%~1.2%,钯0%~2.3%。

  含铂金银矿:铂3.1%~6.1%。

  含钯金银矿:钯0.7%~1.0%。

  含钌、铑金银矿:铑4.0%,钌1.0%。

  碲化物:白碲化物(Au?Ag)Te2、碲金银矿(Ag3AuTe2)、杂碲金银矿(Au?Ag)Te、针碲金银矿(AuAgTe4)、碲银矿Ag2Te。

  硒化物:

  硒银矿(Ag3Se2)、硒金银矿(Ag3AuSe2)、硒铜银矿(Cu2SeAg2Se)。

  卤化物:

  角银矿(AgCl)、氯溴银矿(AgCl?AgBr)、溴银矿(AgBr)、黄碘银矿(Ag、Cu)I。

  硫酸盐:

  黄银铁矾[AgFe3(OH)6(S04)2]。

  砷化物:

  硫砷银矿[Ag7(As、Sb)S]。

  (2)白银的储量

  据统计,截至2004年底,世界银储量和储量基础分别为27万吨和57万吨,储量分布在波兰、墨西哥、秘鲁、美国、加拿大、澳大利亚、中国等,分布情况详见表1-6。

  表1-62004年世界银储量和储量基础单位:吨

  国家或地区储量占世界的比例(%)储量基础占世界的比例(%)

  美国250009.28000014.0

  加拿大160005.9350006.2

  墨西哥3700013.7400007.0

  秘鲁3600013.3370006.5

  澳大利亚3100011.4370006.5

  波兰5100018.814000024.6

  中国260009.612000021.0

  其他5000012.5800007.9

  世界总计(约)270000570000

  我国有着良好银成矿的地质条件,地处滨西太平洋、特提斯-喜马拉雅和古亚洲三大银成矿域,控制银成矿的各个时代海相、陆相火山作用强烈,在地槽皱带、地台活化区、地台边缘坳陷、断陷火山盆地以及深大断裂等各级构造区都是具有寻找潜在银资源的地质构造区。近年来,我国不断在这些地区发现或扩大大型银矿床,至今已探明569个银矿区。



  2.世界白银的供给情况

  历史上,人类使用银可以追溯到公元前3000年,在两河流域文明里便有了银制的器皿。中世纪时代(从古代到文艺复兴期476~1453年),银的主要出产国为波希亚米地区和西班牙。十五六世纪,西班牙发现大量银,而被西班牙征服的国家如墨西哥、玻利维亚和秘鲁都有庞大的银沙矿,令西班牙雄霸当时银的世界贸易市场。后来美国发现更多的银矿,银的用途也进一步增多,除了用作货币流通和加工成首饰外,家庭用品都广泛采用银来装饰。到了20世纪,意大利成为世界银制品制造业的领导者,90年代意大利每年平均加工约上千吨的白银出口到世界各地。

  白银生产的主要分水岭是1492年发现了新大陆。在这之后的时间里,墨西哥、玻利维亚和秘鲁的主要白银矿场开工,全球白银年产量迅速增加。产量的增加和从矿石中提取出白银技术的进一步改善,提高了可开采的矿石的质量和数量。

  世界白银产量中累计仅有25%是在1770年前开采的。1900年前的记录虽有些不完整,但这段时间在决定累计历史产量上起到了重要作用。

  1876年到1920年间,科技创新,全球新地区的开采扩大。在19世纪末25年的产量较之前75年的平均产量翻了两番,年产量增至1.2亿盎司。新增产量中很大一部分来源于美国新发现的矿藏,大部分矿藏位于内华达的ComstockLode地区、科罗拉多的Leadville地区以及犹他州的一些地区。澳大利亚、中美洲和欧洲的新发现也大幅增加了世界白银总产量。1900年至1920年间,产量增加大了50%,年产量约为1.9亿盎司。

  20世纪早期,更多的开采方法使得人们有能力处理数量更多、品位更低、含有副产品银的基本金属矿石。提取技术的完善使人们有能力从矿石中分离出数种不同的基本金属精矿。浮法选矿(1910年以后)等改进的矿石分离技术可以将白银精矿从铅、锌、铜精矿中分离出来。电解精炼科技的进步使白银和其他基本金属从精炼黏土中分离更为简单,从而提供了越来越重要的白银来源。

  目前,白银的供给来源主要是:矿产白银、碎银、政府出售及生产商套期保值。2005年,矿产白银量占年总供给量的70%;碎银占21%;政府出售占7%;生产商套期保值占2%。2005年,世界白银的总供给量达9.119亿盎司(28363吨),较上年增加3.8%。

  2005年,墨西哥和澳大利亚的矿产银产量的强劲增长将全球矿产白银产量推至纪录高位——6.416亿盎司(19956吨)。1996年至2005年的10年间,世界年矿产白银产量增加了1.51亿盎司(4696吨)。秘鲁、墨西哥、澳大利亚、中国和智利是2005年世界5大白银生产国。2005年产量增加的大部分来源于墨西哥、秘鲁、澳大利亚、俄罗斯和哈萨克斯坦,而美国、加拿大、玻利维亚和波兰的产量则减少。

  由表1-7可见,2005年世界15大白银矿场中,秘鲁拥有的银矿有5个榜上有名,墨西哥则为4个。澳大利亚的矿场虽然在15大银矿中仅占一席,但该矿场当年的产量就占世界白银矿产总量的7.6%。墨西哥的4家矿场总产量为4476万盎司(1392.19吨),约占当年世界白银矿产总量的7.0%;秘鲁的5家矿场总产量为2769万盎司(858.15吨),占4.3%。

  表1-72005年世界主要白银矿场

  排名矿场/国家运营公司产量(百万盎司)产量(吨)

  1Cannington/澳大利亚BHPBilliton48.81517.85

  2Fresnillo(Proano)/墨西哥IndustriasPeolesSAdeCV33.931055.34

  3Dukat/俄罗斯Polymetal*13.85430.78

  4Uchucchacua/秘鲁CompaiadeMinasBuenaventuraSA10.21317.57

  5GreensCreek/美国KennecottMinerals/HeclaMiningCo9.66300.46

  6Arcata/秘鲁MinasAres7.61236.70

  7Imiter/摩洛哥SociétéMétallurgiqued'Imiter5.82181.02

  8Rochester/美国Coeurd'AleneMinesCorp5.72177.91

  9Tayahua/墨西哥GrupoCarso*4.3133.75

  10Lunnoye/俄罗斯Polymetal*3.74116.33

  11Huaron/秘鲁PanAmericanSilverCorp3.69114.77

  续表

  排名矿场/国家运营公司产量(百万盎司)产量(吨)

  12Tizapa/墨西哥IndustriasPeolesSAdeCV3.44107.00

  13Selene/秘鲁MineraAres3.34103.89

  14LaColorada/墨西哥PanAmericanSilverCorp3.0996.11

  15Morococha/秘鲁PanAmericanSilverCorp2.7485.22

  *表示预估的2005年产量

  从表1-8,我们可以看到,一些公司由于拥有了世界上的主要白银矿场,其白银年产量也位居世界前列,如澳大利亚的BHPBilliton、墨西哥的IndustriasPeoles。一些公司除了在本国有矿场运营之外,还在其他的主要白银出产国经营矿场,如加拿大的PanAmericanSilverCorp在墨西哥、秘鲁有多个矿场运营。一些大中型金矿企业在白银生产中也有所作为,加拿大的巴瑞克黄金公司、美国的纽蒙特矿业公司和加拿大的黄金集团也是主要的白银生产企业。



  表1-82005年世界矿产白银生产企业前20位排名

  排名公司名称国家产量(百万盎司)产量(吨)

  1BHPBilliton澳大利亚53.81673.37

  2IndustriasPeoles1墨西哥47.41474.31

  3KGHMPolskaMiedz波兰401244.14

  4Kazakhmys哈萨克斯坦20.5637.62

  5Polymetal1俄罗斯18.9587.86

  6GrupoMexico墨西哥18.5575.41

  7Cia.deMinasBuenaventura2秘鲁15.3475.88

  8RioTinto英国14.9463.44

  续表

  排名公司名称国家产量(百万盎司)产量(吨)

  9Coeurd'AleneMines1美国13.7426.12

  10Xstrata澳大利亚13.3413.68

  11Falconbridge3加拿大12.5388.79

  12PanAmericanSilver1加拿大12.5388.79

  13BarrickGold加拿大12.5388.79

  14VolcanCia.Minera秘鲁11.1345.25

  15Zinifex澳大利亚9.7301.70

  16Codelco4智利9.2286.15

  17NewmontMining2美国9.2286.15

  18Cia.MineraAres1秘鲁7.6236.39

  19BolidenAB瑞典7.3227.06

  20Goldcorp5加拿大7.2223.95

  1.基于收入的主要白银生产商

  2.包括MineraYanacocha的权益产量

  3.于2005年6月,与Noranda兼并

  4.估计

  5.2005年4月,Goldcorp在与WheatonRiver的合并中收购了Luismin。

  除矿产白银外,一部分的白银供给还来源于铜、铅锌矿中的副产白银。2004年,世界原生矿产白银产量对全球矿产白银的产量贡献增加,总产量比上年增加了1530万盎司(476吨),所占比重约为30%。据估计,原生矿产白银总产量占全球矿产白银产量比重达30%;矿产白银中伴生于各个金属的产量比重分别是:铅/锌(32%)、铜(26%)、黄金(12%)(见表1-9)。2004年世界矿产白银最大的来源是铅锌副产,副产于铅锌矿中的白银同比递增了3%,达2.046亿盎司(6364吨)。伴生于铜金属中的矿产白银在2004年小幅增加,主要来自于拉丁美洲地区。黄金副产白银是2004年金属副产白银产量唯一出现下降的部分,估计该领域2004年总计生产7440万盎司白银(2314吨),同比下降2%。

  表1-9矿产白银产量来源单位:百万盎司

  2003年产量产量比重2004年产量产量比重同比增减

  原生银173.228%188.530%+9%

  铅/锌198.933%204.632%+3%

  铜158.826%162.226%+2%

  金75.612%74.412%-2%

  其他3.31%3.51%+6%

  中国自2000年开放白银市场以来,已经成为国际白银市场最大的出口国之一。根据官方数据,2004年,中国出口白银1.126亿盎司(3501吨),价值超过7亿美元,同比增长了64%。2004年,中国政府提高了出口配额,从2003年的8000万盎司(2500吨)提高到9800万盎司(3050吨),其中生产商获得60%的出口配额,贸易商获得余下的40%。

  2005年,我国白银总出口配额数量为3500吨,是世界最重要的白银供应国之一,主要出口到泰国、印度、澳大利亚、日本、韩国和美国等国家以及我国香港等地。

  表1-102006年1~5月,我国白银进出口情况

  进口/出口2006年5月2006年1~5月

  千克百分比变动千克百分比变动

  进口白银273325340.21078800279.6

  来源

  日本1203422526.805070551121.60

  中国台湾39777251.7182320445.9

  美国637824684.001371121555.30

  瑞士142932.67605011.9

  韩国10647107.34454988.1

  澳大利亚408670.624428133.3

  波多黎各585323.220971-7.4

  出口白银41800241.116238861.7

  出口至

  香港25719046.61136802-1.5

  泰国838800.5300090-12.2

  印度24931-14.69873212.2

  英国39974-64314-

  中国台湾9992-16000-

  日本2031-5339-

  根据中国海关的统计,2006年前5个月,我国共进口白银273吨,出口白银418吨(见表1-10)。

  2000年来,世界白银的供需基本平衡。自2000年至2005年,矿产白银量逐年递增,全球白银需求则略有波动。(见表1-11)

 表1-112000~2004年世界白银供需情况年份单位:吨

  年份

  供需20002001200220032004

  供应

  矿山产量1826719029188931901119731

  净官方抛售量23392229170827451920

  再生银56115674581857105633

  生产商套期保值-587--62



  推断净投资减持2752-439--

  总供应量2896927519268572746627346

  需求

  工业应用1167510460105781090311419

  摄影业67906628635359995629

  首饰和银器86538930817185277698

  银币和银章99994898311141277

  制造业总计2811726966260852654326023

  净官方回购-----

  生产商对冲减持852-772653-

  推断净投资-553-2701323

  总需求量286927519268572746627346

  2005年,全球矿产白银产量较上年增加了3%,达到6.416亿盎司(19954吨)。增加的产量大部分来源于墨西哥、秘鲁、澳大利亚、俄罗斯和哈萨克斯坦;而美国、加拿大、玻利维亚和波兰的产量则减少。主要矿产白银增加了8%,达到了1.882亿盎司,占世界白银产量的29%。其中,墨西哥白银产量连续10年位居世界第一,2005年首次降为世界第二;秘鲁则超越墨西哥,成为2005年世界第一大白银生产国。墨西哥、秘鲁、澳大利亚和中国是世界四大白银生产国(见表1-12)。

  表1-122005年世界20大矿产白银生产国单位:百万盎司

  秘鲁102.6玻利维亚12.8

  墨西哥92.3印度尼西亚9.9

  澳大利亚77.4瑞典9.1

  中国64.7摩洛哥7.4

  智利44.3阿根廷5.2

  俄罗斯42.2土耳其5.2

  波兰40.5南非2.8

  美国39.2伊朗2.6

  加拿大34.1乌兹别克斯坦2.2

  哈萨克斯坦25.9印度2.1

  2005年,地表白银产量增至2.228亿盎司。这主要是由于生产商进行了更多的套期保值、碎银供应增加以及政府出售白银。根据预测,2005年碎银供应量为1.873亿盎司,较2004年增加了3%。政府出售的白银共计6800万盎司,比2004年增加了150万盎司,政府出售的白银占总供给的7%。2005年,政府出售白银的增加主要是由于印度政府在2004年宣布将在2005年出售政府的库存,同时,中国和俄罗斯也出售了白银。2005年是自1999年中国不进行官方销售后出售白银的第一年。

  3.世界白银的需求

  (1)白银的主要用途

  白银的多功能性使得其在大多数行业中的应用不可替代,特别是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技术行业。

  ①工业用途。

  电子行业中,白银最大的用途是在厚膜浆料,典型的是在多层陶瓷电容器中制作丝网印刷回路,制造薄膜开关、汽车后挡玻璃加热膜和导电粘合剂等。

  白银具有独特的光反射率,磨光后的反射率达到100%,可以用在镜子、玻璃、玻璃纸或金属上。许多电池、充电电池和一次性电池,都用银合金作阴极。虽然比较昂贵,但是含银电池的能量比比其他类型电池更好。最普遍的是纽扣大小的氧化银电池(其中银含量为35%),通常用在手表、照相机和类似的电子产品中。大量化学反应使用网孔状和结晶状的白银作催化剂。例如在塑料生产中,白银用作甲醛的催化剂,石化工业中用作氧化乙烯的催化剂。

  白银的柔韧性和强度促进了材料的连接(600℃以上称为钎焊,以下称为软焊)。银钎焊合金的应用领域非常广泛,从空调器、冰箱等其他电力设备,到汽车和航天、航空工业。与其他轴承比较,用高纯度白银电镀的轴承具有更高的抗疲劳强度和负载能力,因此,用于各种高技术和重负荷中。

  ②摄影业。

  摄影过程基于卤化银晶体的感光性,卤化银晶体由可溶解银溶液组成,通常是含有可溶性碱金属卤化物(如氯化钠或溴化钾)的硝酸银,这些颗料悬浮在未曝光的胶片中。光对卤化银的作用打乱了这种混合物的结构,在特定条件下被显影剂还原为金属银,底片上的图像被转换成正片。摄影胶片用于X光照相术、印刷和商业摄影中。摄影胶片的制造商需要高纯度的白银。

  ③首饰和银器。白银的加工性能与黄金类似,都具有良好的反射率,磨光后可以达到很高的光亮度。纯银(99.9%)不易失去光泽,为使制作的首饰光泽持久,通常会在其中掺入少量的铜。银也与基本金属一起应用于金合金中。14世纪以来,纯度为92.5%的标准纯银是制作银器的标准,特别是作为制造“容器”和扁平餐具(刀、叉、匙等)的标准。电镀银器的镀层通常厚20~30微米,镀金首饰只有3~5微米。

  ④银币。

  与黄金比较,白银因供应充足和价值较低,更多地用于造币而进入流通领域。大多数国家都建立了银本位制,直到19世纪末,银币才成为主要的流通货币。但黄金介入后,银本位制逐渐让位于黄金。白银逐渐退出造币业,但仍存在于部分流通硬币中。

  (2)白银的新发展

  评估未来对银的需求来源,过去几年的情况显得非常重要。对更多的调查进行分析和判断后,许多有潜力的应用将从试验室走向市场。过去几年,银最值得关注的领域就是生物杀灭剂。银在电流传输的超导体方面的应用也取得了长足进步。



  白银的杀菌功能早有记载。但直到最近,纳米粒子的研究和生产技术的进步才推动了白银作为杀菌剂的广泛应用。含有银的新产品目前已经成功地商业化,从作为人造物品的一部分到用极少的量来达到杀菌的目的,银都取得了成功应用。

  例如,现在洗衣机在清洗衣物时可以释放银粒子。绷带释放出银离子可以缩短治疗时间以减少更换频率,已经有3家最大的创伤用品制造商采用了这种技术,这使他们的发展空间扩大。运动服装可以通过加入银离子来调节体温,也可以减少体味。同样,银表面消毒剂的应用也有所突破,更广阔地应用于食物加工器、消毒中心和家居用品领域。

  银在生物杀灭剂方面的应用还在不断发展。成本因素在这里扮演了重要角色,人们一方面想用其他便宜的金属代替银,但又担心环境因此遭到破坏,生物杀灭剂生产商正在不断将他们的产品应用到新领域。最有潜力的领域来自建筑行业,生物杀灭剂可以防止发霉和其他细菌对建筑的破坏。最需要处理的建筑材料就是木材,大量研究表明,银生物杀灭剂对木材真菌、昆虫及其他有机生物的破坏效果显著。

  白银另一个得到发展的应用就是高温超导线领域。陶瓷芯复合银套的高温超导线已开发用于新的发电厂和配电网。第二代超导线经过发展,导电性得到了提高,使其效率更高,应用前景更加广阔。尽管和第一代超导线相比第二代每米用银量减少,但应用范围的扩大还会带动银用量上的增长。

  4.我国的白银供需情况

  (1)我国的白银供给

  中国是个白银矿产资源量相对丰富的国家。根据国内统计数据,截至2002年底,中国白银储量达到23995吨,基础储量达到34177吨,白银资源量为84780吨,总保有储量银11.65万吨,居美国、加拿大、墨西哥、澳大利亚、秘鲁等国家之后,约处世界第6位(按照国外统计资料,目前中国白银储量占全球白银储量的9.6%,居墨西哥、秘鲁、澳大利亚之后,排第4位;中国白银储量基础占世界白银储量基础的22.1%,居世界第一位)。

  我国银矿分布较广,在全国绝大多数省区均有产出,探明储量的矿区有569处,以江西银储量为最多,占全国的15.5%;云南、内蒙古、广西、湖北、甘肃等省(区)银资源亦较丰富。

  目前,中国白银的生产分为独立银矿产银、铅锌铜金企业副产白银和再生企业回收白银。其中,80%的银是与其他金属,特别是与铜、铅、锌等有色金属矿产共生或伴生在一起。我国重要的银矿区有江西贵溪冷水坑、广东凡口、湖北竹山、辽宁凤城、吉林四平、陕西柞水、甘肃白银、河南桐柏银矿等。

  据国内某行业分析师预计,未来5年里,中国的白银产量预计将会增长28%,达到近8000吨。由于有6家矿场正计划进一步进行开采,这些矿产的开发将会带来新的白银供给。随着未来几年一些新的铅锌项目的展开,白银供给也会增加。由于矿业开采的丰厚利润,小型矿场可能会增加产量。

  我国虽然拥有相当数量的银矿储量(储量基础),但我国并不能算是世界上银矿资源丰富的国家。在已探明的银矿储量中,大矿少,小矿多;富矿少,贫矿多;单一银矿少,伴(共)生矿多。开发利用存在难度,我国银矿资源没有明显优势。目前国内银精矿供应不足,每年需要进口大量的银精矿(部分是铅锌铜企业进口),同期从铅锌铜精矿进口的白银(金属量)也达到几百吨。中国政府吸引国外资金投资中国矿业,也鼓励中国企业走出去,实行海外资源开发。海外资金投资中国白银工业增多,现在已经有国外矿业公司在中国涉足勘探、投资白银矿业。

  随着白银货币功能的弱化,2000年中国政府宣布放开白银市场,取消中国人民银行的统销统购政策,中国白银生产和应用都得到快速发展,特别是再生回收发展迅速。根据中国有色工业协会统计数据显示,2005年中国白银产量高达6754吨(同比递增19.8%)(见表1-13),国内白银产量(矿产银)连续5年以超过10%的速度递增。民营企业白银产量已经占据中国白银总产量的1/3左右,其发展速度令人瞩目。中国已经成为目前世界白银年产量递增最多的国度,来自中国的白银供应正在改变世界白银的供应格局。

  湖南、河南、江西和云南4个铅锌铜生产大省目前是我国白银生产最集中的省份。而一些新兴白银生产企业也在迅速崛起。来自国内铅锌铜骨干冶炼企业扩建新建项目的不断投产,将逐步完善国内白银供应结构。

  表1-13中国近4年来白银产量统计表单位:吨

  年份20052004200320022001

  全国白银年产量67545637430532172013

  年增长率(%)19.830.933.859.828.3

  产量前15位白银年产量40553527289820331526

  冶炼企业年增长率(%)1521.742.533.2-

  产量占全国总产量比例(%)6062.667.363.275.8

  产量前15位中民营企业数量87620

  前15位中民营企业产量占全国比例30.628.824.29.7-

  2005年,我国白银产量居前10位的白银生产企业白银年产量共计3126.623吨(见表1-14),约占当年全国总产量的46%。从比例上看,我国白银企业生产的白银数量较为分散,集约程度与世界其他主要白银生产国相比较低。



  表1-142005年我国白银产量前10位企业单位:吨

  产量排名企业名称2005年全年累计同期比(%)

  1云南铜业股份有限公司402.70619.2

  2河南豫光金铅集团有限责任公司395.0607.71

  3河南省安阳市豫北金铅公司367.04712.74

  4江西铜业集团公司322.5777.53

  5宁夏天马冶化实业有限公司305.002111.48

  6湖南省郴州金贵有色金属公司299.454-0.14

  7湖南株冶有色金属责任公司286.3569.75

  8湖南省兴光冶炼有限公司267.67223.34

  9湖南永兴县西河铅业有限公司252.9505.62

  10湖南永兴县富兴贵金属有限公司227.799149.25

  国内目前最大的两个白银精炼企业分别是四川长城金银精炼厂和内蒙古乾坤金银精炼股份公司,皆是中国人民银行定点、中国印钞造币总公司所属金银精炼骨干企业。

  四川长城金银精炼厂年黄金、白银精炼能力分别达到100吨和300吨以上。内蒙古乾坤金银精炼股份有限公司现在具有年精炼提纯黄金150吨、白银300吨,加工感光银级硝酸银100吨、试剂级硝酸银300吨,加工金银珠宝首饰和民族工艺品8吨的生产能力,其生产规模在国内居于前列。

  中国将逐步形成三大白银产业基地:湖南永兴为充分发挥其作为全国最大白银生产县的优势,正在积极打造湖南永兴“中国银都”白银产销基地,建设建立“中国银都工业区”;上海坤泰企业发展有限公司也正在积极筹建“上海白银产业开发区”,正在筹建一个年产600吨的白银精炼厂,第一期生产精炼白银300吨,预计2005年投产;山东威海也欲建“世界白银工业园”。

  (2)我国白银的需求

  近年来,随着白银消费需求量的提升和白银市场的渐次开放,我国对白银需求量越来越大。

  2000年开始,中国政府宣布开放白银市场,政府不再将白银作为法定政府储备,取消统购统销,白银作为普通商品进入市场。短短几年时间,中国白银产量和需求都翻番,成为世界主要的白银生产、消费、出口国之一。

  白银消费潜力正变为现实,近10年来消费增幅高达156%。目前,感光材料、电子电气、白银首饰及其银器和政府铸币等仍是我国白银最主要消费领域。中国白银消费结构大致如下:电子电气35%,感光材料20%,化学试剂和化工材料20%,工艺品及首饰10%,其他方面15%。中国白银消费量逐年上升,1985年约为900吨,1987年达1000吨,2004年达2322吨(见表1-15)。

  在工业用银方面,中国制造业的壮大,带动了相关电器、电子元件的发展,也带动了中国银化合物、银基材料、银基接触材料、电子浆料和银焊料等领域的发展。此外,国外企业将工厂向中国转移,也将直接促使白银在工业上的应用不断增加。作为工业原料和工业材料,银的精细化工产品,包括硝酸银、氧化银、超细银粉和片状银粉、氰化银钾、各类银浆和各种银盐感光材料等,是银实现其工业用途的主要媒体。它们在感光工业、电子和信息产业、电镀和化工等行业中有着广泛的用途。

  同时,身为贵金属的白银,与广大居民生活关系将更加密切。国民富裕以后,将更有能力购买白银首饰、银器、投资银币等。随着人民生活水平的提高,银器具、银饰品的消费市场潜力巨大,有待开发。

  在中国,胶卷消费是一个巨大市场,需要消耗大量白银。虽然受数码技术冲击,但中国仍然是感光胶卷最具潜力的市场。

  表1-152000~2004年我国白银应用情况单位:吨

  年份20002001200220032004

  工业应用681693795859936

  电子电气应用320320340368397

  铜合金及焊料208215247270301

  胶片用量120140176180190

  首饰和银器208229291358426

  银币和奖章3847657272

  总计15751644191421072322

  近年来,我国在白银的深加工方面也得到快速发展。主要包括银化合物、银基钎料、银基接触材料及电子浆料等白银深加工。

  三、白银的历史背景

  1.世界使用白银的历史

  人类使用银的历史可以追溯到公元前3000年。公元前700年,美索不达米亚的商人们开始用白银作为交换形式。后来,其他先民开始认识到白银作为交易金属的内在价值。

  古希腊人铸造了德拉马克(drachma)银币,含银量为1/8盎司。在罗巴,基本的钱币为迪纳里厄斯(denarius)银币,重1/7盎司。英国的先令货币最初也是表示一定数量的白银。

  如今,全球数百万人认识到白银的内在价值,并普遍将白银作为买得起的投资。在美国,个人退休金账户的参与者将其投资组合的一部分投资于纯度等于或超过99.9%的银币和银条。

  2.白银在我国的发展历史

  白银,在历史上曾经与黄金一样,作为世界很多国家的法定货币(货币原料),具有金融储备职能,也曾作为国际间支付的重要手段。中国先民对白银的认识和利用有着悠久的历史,白银很早就被制作成工艺品和货币。中国古代把白银用做货币大量使用,是在唐宋以后的事情。到了元代,银本位制得到进一步强化,政府把白银作为一种主要货币,银锭“元宝”出现。到明清,银本位制不断巩固加强,银币在明朝成为正式货币,元宝、碎银和银元成为清朝法定货币,白银在明清王朝的经济发展中的作用至关重要。一直到1935年中国国民政府宣布发行法币、取消银本位,白银作为货币的使用才受到限制,但银元在民间一直流通到1949年。



  明朝:明代初期,由于禁止商人及金银铜锡出海,国内使用铜钱,禁止私铸极严,对银矿并不重视。永乐晚年,锐意通四夷,奉使多用中贵宦官,出使西洋有郑和、景弘,西域有李达,是北有海童,西番有侯显。朝廷为了应付开支,开始重视开采银矿。先后遣官开采陕西、福建等地的矿产,设立葛容溪银场局,云南大理银冶。宣德以后,金银开采时停时续,民采、官采及所谓“奸民”私采,不断发生纠纷,政府军与“盗矿者”常发生武力战斗。各银场有朝廷派驻的官员督办税课。此后,采银潮开始,其高峰在嘉靖万历年间。明代至嘉靖时,银两已成为全国流通货币,价值大的交易均用银计价,民间也普遍使用白银。嘉靖、万历年间,河南、云南、山东、四川等地开始开采银矿。直至明末,各地私矿徒结聚甚多,与农民起义军汇成历史大洪流。

  清朝:清代货币制度基本沿袭明代,使用铜钱和银两,短时期局部使用过户部官票和大清宝钞。一般大额交易使用银,小额及零星交易使用铜钱。因社会经济的发展,使用白银更为普遍,白银的地位显得更加重要。清代中期以后,市场上通行使用白银铸币,向外国购买机器铸造银元,与当时流行的西班牙、墨西哥银元及其他外国银洋,以及新铸的铜元并行流通。光绪十四年,张之洞督粤,用机器仿照外国的铸币样式铸造银币,李鸿章继任粤督,续成正式开铸名曰“光绪元宝”(俗称龙洋)的银元,自此,中国开始自行铸造银元本位币。清代晚期通行的货币则以银元和银行兑换券为主,这是中西贸易、经济交往扩大的结果。

  民国:北洋政府时期,国币流通日广,各种旧银元并没有完全退出市场流通,通商贸易也仍以银两为标准,银元要折合成银两计算。南京民国政府成立后,统一币制成为巩固政权的要务之一。1933年3月,民国政府财政部决定先在上海试行“废两改元”。根据规定,自3月10日起,上海各业的交易往来,一律改用银币计算。之后,财政部又颁布了相应的铸造条例,规定由中央造币厂统一铸造银本位币,银本位币定名为“元”,每枚重26.6971克,成色0.88,即含银量为88%,含铜量为12%,公差不超过3‰。“废两改元”确立了银本位制度,统一了全国货币;白银货币由计重改为计数,有利于发挥其价值尺度和流通手段的功能,削弱了钱庄和外国银行的势力,有利于国内银行的加速发展。

  然而,银本位制的确立也有一定的不足。由于大量的白银被用作币材,原本白银产量不丰的中国更显出白银短缺,白银不得不依赖进口,因此,世界银市的波动直接影响到中国货币币值的稳定,进而影响到中国社会经济的各个方面。

  1933年7月22日,由澳大利亚、加拿大、中国、美国、印度、墨西哥、秘鲁、西班牙八国参加的《国际白银协定》在伦敦货币经济会议上正式签订。协议的有效期为4年,即从1934年1月1日起至1937年12月31日止。签订《白银协议》的目的在于缓和国际银价的波动,规定各缔约国政府出售白银的限度。澳大利亚、加拿大、美国、墨西哥、秘鲁等5个产银国家同意在协定期间不再售限,并每年从市面收回3500万盎司白银。中国保证在协议期间不将熔毁货币所得的生银售出。

  1934年6月19日,美国国会通过《白银购买法案》,规定总统有权将全国白银收归国有,财政部长可酌情随时收买国外白银,使银准备达到法定货币准备的1/4,并将国内存银的价格限于每盎司50美分。美国实行这一白银政策的目的,是为了刺激银本位国家,尤其是中国的购买力,以利倾销美国过剩商品,转嫁危机。该法案出台后,美国政府便开始在世界市场大量收购白银,国际银价扶摇直上。国际银价飞涨,在中国的直接后果是中国国内白银的大量外流,引发“白银风潮”,并直接导致1934~1935年的金融危机。1934年,中国的白银出口量为以往最高记录的5倍,而其中的5/6(约2.14亿元)是白银法案通过后不到4个月的时间内运出的。中国国内银根奇紧,信用萎缩,物价跌落,工商业衰退,财政金融和国民经济遭到沉重打击。银本位制已难以继续维持。

  为了制止白银继续巨量流出,国民政府决定提高白银出口税税率,并加征平衡税。1934年12月8日,财政部又公布《缉获私运白银出口奖励办法》,对缉获私运出口的银币或银类,除全部充公外,照偷运银数加倍处罚。1935年2月,国民政府应中华全国商会联合会、上海银行业同业公会、上海市商会、上海钱业同业公会等合词呈请,颁布《奖励白银输入办法》,规定以后凡由国外输入白银,应向海关登记,由海关开发凭证,将来复出口时,可执证换取原额白银的出口免税护照。

  1935年11月3日,国民政府颁布《金融紧急处分令》,实施币制改革。其主要内容为:①统一货币发行。从11月4日起,以中、中、交三行(1936年增加农行)发行的纸币为法币。②白银国有,禁止流通。各地银钱行号,商店及其他公私团体、机关或个人,持有银本位币或其他银币、生银等,应自11月4日起,交由发行准备管理委员会或其指定银行兑换法币。③实行汇兑本位制。确定法币对外汇率(1法币元=1先令2.5便士,此汇价系根据1930~1934年5年平均数确定),由中、中、交三行无限制买卖外汇。自此,银本位被废除,白银的货币角色淡出。



  1935年11月15日,财政部公布《兑换法币办法》,规定除用作工业艺术原料、古稀币、银质文物及此前已制成或存有的银质器具和装饰品外,所有银币、厂条、生银、银锭、银块及其他银类者,应在3个月以内,就近交各地兑换机关换取法币。具体兑换机关包括中、中、交三行及其分支行或代理处,三行委托之银行、钱庄、典当、邮政、铁路、轮船、电报各局及其他公共机关或公共团体,各处内地税收机关,各县政府等。银本位币、厂条按照面额兑换,其他银币、银类按其成色估定兑换。

  至1936年9月25日,中、中、交、农4行收兑的银币已达3亿元以上。

  新中国成立后:1949年新中国成立,国内百废俱兴,为了稳定人民币,中国人民银行于1950年4月制定下发了《金银管理办法》(草案),冻结民间金银买卖,由中国人民银行经营管理,实行统购统配政策,严厉打击银元投机倒把和走私活动。这一政策的实施增加了国家储备,巩固了人民币的本币地位。新中国的白银工业,随着中国经济的不断发展和管理体制的变革蓬勃发展,国内白银也从过去供应不足,一跃成为世界主要的白银生产国之一,每年还大量出口。中国的白银工业已经在全球具有重要的地位,白银消费也不断增加,成为全球白银市场最具发展潜力的新兴市场之一。

  新中国白银工业的发展大概可以分为3个阶段:

  第一阶段(1949~1983):新中国是在满目疮痍的基础上建立的,政府金融储备有限,中央人民政府金银库存多数是在接管国民政府基础上建立的。基于金银储备有限,一方面,中国政府通过加强管理,保障国家金融稳定;另一方面,通过加强国内铅锌铜锡金企业的副产,充实政府储备。在此期间,国内白银基本上是供不应求的,还需要从海外大量进口。此时白银供销采取统销统购,优先定点保证少数民族和国防等工业之需。

  第二阶段(1983~1999):1983年,国家对有色工业的管理加强,有色工业的管理从国家冶金工业部剥离,中国有色金属工业总公司(1998年改为国家有色金属工业局)宣布成立,全国白银和伴生金的生产也归有色总公司管理。为了加强白银工业的领导与管理,原中国有色金属工业总公司随后成立了金银工作领导小组,下设金银工作办公室,强化对全国金银生产建设的领导。在原有色总公司领导下,相继争取到了有色系统伴生金银发展的一系列优惠政策——金银开发基金、外汇分成、专向贷款、地勘基金以及免缴部分税种等,使中国的白银生产和建设取得了较大成绩。

  第三阶段(2000年至现在):2000年1月1日,中国人民银行宣布取消白银的“统销统购”政策,白银市场放开。白银放开后,允许白银生产企业与用银单位产销直接见面,白银征收17%增值税;取消对白银制品加工、批发、零售业务的许可证管理制度(银币除外),对白银生产经营活动按照一般商品的有关规定管理;国家对白银出口实行配额管理。白银放开促进了国内白银生产、流通、贸易、产品深加工的不断发展,中国白银工业进一步蓬勃发展。2003年3月,经原国家经贸委批准和国家民政部登记注册,全国性社会中介组织——中国有色金属工业协会金银分会宣布成立,我国白银生产企业终于有了自己的行业管理组织。中国白银产量从以前的国有企业生产伴生副产、原生白银,变为国有民营外资企业、副产原生再生并存的局面,生产加工用银量也连年扩大,供需市场得到不断培育,中国已经成为全球白银应用消费的一个新兴市场。

  四、白银价格及其影响因素

  1.近十年白银价格回顾

  1991年,盎司白银价在3月曾跌至4美元以下,不及其最高价的1/10,原因是大家以为白银供过于求。但5月中旬,美国一家机构认为白银恰恰是求过于供,1991年白银产量为4.81亿盎司,需求则达5.9亿盎司。于是白银大幅上扬,最高达4.64美元。走势派指出,白银好淡的分水岭在4.22美元,已进入上升轨道。

  20世纪90年代,白银市场的主要问题是,在制造业需求和常规供给之间越来越大的缺口下,地表银块及银币库存以何种速度被消耗,并且,这种库存的消耗何时开始显著地影响白银价格。1990~1999年间,矿产的新白银仅增加了4%,而同期的白银制造业需求却增加了22%。

  在这十年中,白银的基本面强劲,价格由1990年均价4.82美元/盎司缓慢攀升至1999年的5.22美元/盎司。

  20世纪90年代末,投资家巴菲特买入了11120万盎司白银,从他开始买入的1997年7月到他承认买入白银的1998年2月,银价几乎翻了一番,随后银价回落。

  在多事的1998年之后,1999年白银价格较上年下跌了5.8%,但当年年终的价格较年初水准上涨了6.7%(年初的价格为4.99美元/盎司,年终时为5.33美元/盎司),其交投区间为4.88~5.79美元/盎司之间。

  中国的大量白银流出使1999年的银价受限,并在2000年早些时候起到同样的作用。

  2000年的大多数时候,白银价格仍承压,均价为4.95美元/盎司。交投区间按年扩大,2000年年内的白银最高价为2月的5.45美元/盎司,最低价为12月的4.57美元/盎司。银价的疲软主要是因为中国政府继续出售白银以及私人继续收回投资。



  2001年,白银均价为4.37美元/盎司。年终时白银的表现亮眼,12月31日,白银定盘价为4.52美元/盎司,仅较当年第一个交易日下跌了7美分。

  面对持续的全球经济放缓,银价在2002年继续反弹。2002年,白银均价为4.60美元/盎司。白银保留了贵金属的特征,在危机时期其价值上涨。

  2003年,白银均价为4.85美元/盎司,较2002年上涨了5.4%。更为浓厚的投资兴趣以及改善的制造业需求情况推动了银价,在年底达到5.97美元/盎司。

  2004年,银价出现了戏剧性的上升,均价上涨了36%,达到6.66美元/盎司。这一价格表现反映出白银供需平衡的变动,白银市场还获得了工业领域需求的支持,政府的净抛售则减少了30%,生产商增加产量;同时,投资活动,主要是受到在期货交易所操作的基金以及高净值个人的大量购买兴趣的推动。

  2005年,白银价格较上年上涨了10%,达到7.312美元/盎司。特别是在第四季度,推动银价的主要因素是投资者兴趣高涨。不过,工业需求的强劲增长、首饰及银器方面的需求微增、供给对高银价的回应都对价格起到了抑制作用。2005年,白银仍然处在牛市中,以其他货币标价的白银价格普遍上涨。秘鲁、墨西哥和澳大利亚三大白银出产国的当地白银价格的上涨幅度在6%~8%之间。从实际价格上看,白银的实际价格走高。

  2005年是继2004年之后投资需求猛增的一年。2005年白银隐性净投资增长了23%,达到4750万盎司。2005年年末,由于市场预期将会推出首个白银ETF,白银的投资性买入大量增加。2005年的最后几个月以及2006年初,场外市场及期货市场上的投机性买入增加。白银期货的净多头头寸显著增加。2005年,COMEX的白银平均净头寸达1.94亿盎司;期间,2005年第四季度的平均净头寸高达2.82亿盎司。而自9月开始的黄金和基本金属价格的走高也是一个重要因素。

  除投资性需求以外,其他市场需求增长温和。银制品增长3%,达到26885吨,其中首饰用银增长仅1%。而伴随数码相机的普及,工业用银的最大需求者——胶卷的市场不断萎缩,2005年需求下跌9%,只有5126吨。从目前数码相机的发展势头来看,这方面的萎缩恐怕将继续持续下去。

  供应方面,2006年银矿产量微增3%,达到19954吨。但是银矿商对冲量增加50%,达到469吨。至于政府,售银上升2%,达到2114吨。其中印度政府开始加入出售白银的队伍,而俄罗斯和中国政府的抛售量则略有下降。废银回收方面,胶卷用银的回收略有下降,而首饰用银回收则上升,总计上升3%,达到5826吨。

  2006年1~4月,白银均价为10.35美元/盎司,按年上涨了47.7%。自2006年1月,白银价格的上涨幅度已明显超过了金价的变动幅度。随着白银ETF将推出的消息不断地弥漫到市场上,银价也一路高涨。4月20日,银价达到23年来的高位14.63美元。在白银ETF正式推出之后,银价有所回落,之后再度反弹,于5月上旬再创新高至15.17美元/盎司。

  2.市场展望

  白银价格的主要影响因素有:

  (1)经济形势

  国际经济形势是白银价格走势的重要影响因素之一。由于经济发展、行业状况等经济因素会直接影响到行业对白银的需求、企业和居民的收入等,所以,在白银供需不平衡的背景下,白银的需求变动可能会加剧,而白银供给在短期内无法满足即时的需求,其价格在短期内可能上升。

  国际货币基金组织(IMF)曾预测,2006年,全球经济增长4.9%,是1976年以来的最高水平。IMF预计,美国2007、2008年两年的经济增长率将分别达到3.4%和3.3%,欧元区国家则分别达到2%和1.9%。与此同时,一直萎靡不振的日本经济也有望在这两年分别增长2.8%和2.1%。中国和印度将继续保持突飞猛进的增长,2007年的增长率将分别达到9.5%和7.3%,2008年的增势则料会有所减缓。

  (2)黄金价格和基本金属价格

  近些年,白银价格和一些基本金属价格及部分工业品价格走势接近。根据权威机构GFMS的测算,2005年,黄金价格与白银价格的相关性达78%,与铜、铁、铅的相关性也分别达到了65%、69%和54%。从资金的供需方面看,投机或投资资金转入商品市场,强化了银价与其他金属价格的关联。而银价的大幅波动反过来又会影响资金的进出。从白银的供需面看,白银价格或商品价格的上扬,将使生产商扩大生产规模,开采有利可图的矿藏,这可能会影响矿产白银和作为伴生品白银的产量,继而影响白银的价格。

  (3)美元汇率及原油价格

  在主要交易市场上,白银是以美元标价的,因此,白银价格走势的一部分决定因素来源于美元币值的变化。

  国际原油价格自2005年以来不断走高,随着白银投资产品的出现,黄金和白银的避险、保值功能将得到凸现,从而受到避险资金的热捧。而由于美元和黄金价格的高相关性,白银价格也会间接地受到美元贬值及高油价的影响。

  3.白银的投资需求

  巴克莱全球投资者推出的iShares白银ETF,因其不涉及实物交割、管理成本较低等因素,有利于投资者借助此产品进行白银投资,从而影响白银的需求。iSharesSilverTrust跟踪金属价格,并在美国股票交易所上市交易。每一基金代表10盎司白银。一些分析师对白银ETF的前景保持乐观。有分析师表示,白银ETF的最大持有量会在1.3亿盎司左右。



  根据GFMS的预测,2007年,投资需求仍将是白银价格的主要推动因素。目前,白银ETF持有的白银数量以日均400万盎司的速度增加,但其中的大部分被投资性卖出抵消。

  五、国际主要白银交易市场简述

  国际上黄金和白银的交易场所往往都在相同的市场中进行。目前,世界上白银交易的主要市场包括:COMEX、LBMA以及TOCOM。各市场历史成交情况见表1-16。

  表1-16LBMA、COMEX、TOCOM白银历史成交情况

  年份

  LBMANYMEXTOCOM

  转移数量(吨)转移价值(亿美元)白银期货(吨)白银期权(吨)白银期货(吨)

  1982441299.41

  19831000441.28

  19841048577.9915527.33

  1985749781.9082628.78

  1986598693.7090110.73

  1987786242.36142775.02

  1988725435.48135627.74

  1989680639.60117049.47

  1990608634.69116249.18

  1991646129.18158486.80

  1992469093.50105214.2813911.84

  1993755181.16170245.3239687.12

  1994932225.55204762.1262531.1

  1995806083.90178302.8486417.82

  1996757495.88147623.2845179.7

  1997761028.00131089.2847570.64

 199892539.13168636784.44127221.56100778.82

  199969071.54115646564.01112887.8258010.28

  200043165.4469484750.6990057.8533526.2

  200140316.3656.8399555.2575174.9839651.84

  200232465.8347.7487635.07487635.0755853.16

  200334521.7754.5639361.9987092.6069633.9

  200438733.1982.9778540.04158993.0188402.2

  200541230.8097.7860999.47176016.5749057.44

  来源:各交易所网站

  六、白银市场的投资产品和主要参与者

  1.白银投资产品

  白银投资产品有银锭、银条、银矿股票、银币、银质奖章、白银所有权证明或存储账户、白银期货、白银期权,交易量主要集中于银锭现货、期货和期权合约。表1-17是对白银投资品的比较。

  表1-17白银投资产品的比较

  投资方式优势劣势

  精炼商认可的银锭和银条通常价格最便宜,在世界各地都有报价,可以很方便地兑换成现金。必须安全存储,售出时可能需要进行检验,并且不会产生利息收入。

  银矿股票提供资本增值机会,如果上市公司经营管理得当,有分红的机会。比实货投资需要更多的投入,并且需要丰富的股票市场知识。

  白银共同基金很多共同基金都提供白银以及其他贵金属的投资计划,并且持有多家公司的股票。与较小规模的实货投资相比需要更多的投入,并且需要具备股票市场知识。

  收藏银币价格相当便宜,多数不超过10美元1枚,体积小,易于存放,运输简便,任何时候都可以很方便地兑换成现金,国际认可,各地都有价。必须安全存储,并且不会产生利息收入,额外费用较多。

  银质奖章价格从最便宜到最昂贵的都有,体积小、易于存放和运输。与银币相似,并且不总是能够很容易变现。

  白银所有权证明或存储账户流动性高,价格具有竞争力,没有存储风险,没有销售税,报价广泛,以美元投资。交割时会延迟几天,是非实物形式的所有权。

 白银期货具有明显的投机性,可以利用杠杆效应降低资本间的关联性,流动性高,合约报价具有广泛性,没有存储风险。有很多交易限制,风险度高,潜在风险无限,需要专门的市场知识。

  白银期权投机性明显,可以利用杠杆效应降低资本间的关联性,没有存储风险;风险的定义明确。交易受限,风险度最高,价格可商量的余地不多,流动性不好,需要高度的专业知识。

  2.国际上从事白银业务交易量大的主要机构

  (1)汇丰银行(HSBC)

  汇丰银行的贵金属部门可以追溯到1853年SamuelMontagu的成立。HSBC是1897年白银定盘价和1919年黄金定盘价的创始会员,是唯一一家参与所有伦敦贵金属定盘的会员,这其中也包括铂金和钯金的定盘价。HSBC是汇丰集团的主要金属风险管理机构,在纽约、中国香港、伦敦和悉尼都有分支机构。除了进行这些金属的现货交易,同时还提供清算、远期和期权交易。

  (2)丰业银行(ScotiaMocatta)

  丰业资本通过丰业银行提供贵金属产品和服务,丰业银行在全球金属交易和金融市场中处于领先地位,在加拿大、美国、欧洲、亚洲和非洲都设有办事处。

  Mocatta成立于1671年,是世界最早的金银经纪商之一,到1774年其进行的交易占世界所有黄金产量的3/4。1897年,Mocatta成为伦敦白银定盘价的主席,在1997年被丰业银行收购后,继续担任白银定盘价的主席。



  丰业银行提供全方位的贵金属服务,拥有遍布全世界的运营机构,为全世界各类客户提供金银相关的服务,涉及的客户包括矿业公司、精炼商、熔炼商、生产商、制造商、中央银行、金融机构、投资基金、珠宝商、生产商及交易商。提供的交易服务包括黄金、白银、铂金、钯金的现货、中长期合约、短期合约、期权及衍生合约,以及金属借贷、租赁和抵押等业务。丰业银行通过特制的套保计划,帮助客户管理价格波动的风险。

  (3)德意志银行(DeutscheBank)

  德意志银行是世界商品市场的主要参与者之一,涉及的区域包括澳大利亚、南非、俄罗斯和东欧等地。银行的商品团队进行能源、能量和金属市场的交易,特别是在综合商品衍生品方面有所建树。

  作为贵金属行业的主导力量之一,德意志银行除了基础商品资产之外,还通过交叉货币和利率风险的操作,建立了综合运作的机制。

  (4)庄信万丰(JohnsonMatthey)

  庄信万丰的贵金属产品部分成3个事业部:铂事业部、颜料技术事业部和黄金白银事业部。

  黄金和白银事业部由遍布全球的黄金白银提纯和金银制造厂组成。庄信万丰是黄金和白银提纯领域的市场领导者,该事业部为全球的采矿业服务,重复利用二次废弃材料,同时在美国、加拿大和香港设有黄金和白银提纯业务机构。

  3.我国境内投资者投资白银应注意的问题

  目前,我国法律法规尚不允许个人或法人到境外市场投资白银,国内法人可以通过上海黄金交易所进行白银现货产品Ag99.95和白银递延交收Ag(T+D)产品交易,个人在上海黄金交易所的白银交易业务尚未开放。

  七、国际白银市场美国亨特兄弟事件案例

  20世纪70年代初期,白银价格在2美元/盎司左右徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料,邦克?亨特和赫伯特?亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时,亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约,不到两个月,价格涨到6.70美元。但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银,购入成本均在2美元/盎司以下,墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。墨西哥人冲垮了市场,银价跌回4美元左右。

  此后的4年间,亨特兄弟积极地买入白银,到1979年,亨特兄弟通过不同公司,伙同沙特阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大的白银经纪商,拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时,白银价格正停留在6美元/盎司左右。之后,他们在纽约商业交易所(NYMEX)和芝加哥期货交易所(CBOT)以每盎司6至7美元的价格大量收购白银。年底,他们已控制了纽约商品交易所53%的存银和芝加哥商品交易所69%的存银,拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下,白银价格不断上升,到1980年1月17日,银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日,银价已涨至有史以来的最高价,每盎司50.35美元,比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动,造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节,市场价格严重地偏离其价值。

  但困扰每一个囤积商的问题现在也使得亨特兄弟陷入了麻烦。他们用白银作为抵押品,以支付保证金的方法大量举债购买白银,而在通货膨胀日益恶化的这些年里,基准利率已经高达19%,巨额的利息支出,对富有的亨特兄弟来讲也如同噩梦一般。此外,正如110年前的黄金囤积投机一样,美国政府拥有大量以银块或尚未流通的银币形式存在的白银储备,那是可以将囤积者一举击溃的杀手锏。

  随着白银价格上涨到10年前的10倍,许多因常年亏损而关闭的银矿,由于有利可图又重新开始运转起来了。此外,很多收藏在阁楼和地下室的银器又回到了市场上,旧银币所含白银的价值比它们的面值或收藏价值高出许多,数以万计的美国家庭认定,此刻是将他们祖母留下的那些样式丑陋、长久不用的银质茶具变成现金的最好机会,没有人知道这期间有多少吨维多利亚时代的银器被熔化,然后源源不断地流入了日益飙升的白银供给之中。

  随着市场上白银供应量逐步增加,亨特兄弟几乎是市场上唯一的买家,白银的价格开始回落,亨特兄弟被迫去借越来越多的钱以支持银价,直至耗尽他们原先似乎无穷无尽的财富。

  就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中,每张合约保证金只需要1000美元。一张合约代表着5000盎司白银。在2美元/盎司时,1000美元的保证金占合约价值的10%;而价格涨到49美元/盎司时1000美元保证金就少得可怜了。所以,交易所决定提高交易保证金。交易所理事会鉴于形势严峻,开始缓慢推行交易规则的改变,最终把保证金提高到6000美元。后来,索性出台了“只许平仓”的规则。新合约不能成交,交易池中的交易只能是平去已持有的旧头寸。

  最后,纽约商品期货交易所在CFTC的督促下,对1979~1980年的白银期货市场采取措施,这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场,当然,由于占用了大量保证金,持仓成本会很高。当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时,意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金,在1980年3月27日接盘失败。



  价格下跌时,索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。他们借贷买进白银,再用白银抵押来贷更多款项。现在他们的抵押品的价值日益缩水,银行要求更多的抵押品。3月25日,纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1.35亿美元,但是他们无力偿还。于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以满足自己的要求。白银倾泻到市场上,价格崩溃了。

  亨特兄弟的经纪人自己也身处危境,于是开始出卖他们,恐怖迅速笼罩在华尔街上。银价在一天之内下跌了一半,收报10.82美元,股市随之大幅下跌。当“白银星期四”结束时,亨特兄弟的损失高达10亿美元。

  亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。单单为了清偿债务,他们就要抛出850万盎司白银,外加原油、汽油等财产,总价值接近4亿美元。

  亨特兄弟去华盛顿求晤政府官员,试图争取财政部贷款给他们渡过难关。此时,亨特兄弟手里还有6300万盎司白银,如果一下子抛出,市场就会彻底崩溃。另外,美国的一些主要银行,如果得不到财政部的帮助来偿还贷款,也要面临破产的危险。在权衡利弊之后,联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场,阻止了这场恐慌的蔓延,使之没有演变成为全美金融系统的大灾难。

  但是,对于亨特兄弟来说,一切都不再一样了,银行重组了他们的债务,允许他们在10年内逐步还清债务。但是,这一切都是建立在白银价格最终将要稳定下来的假设之上,而20世纪80年代,随着通货膨胀的逐步消退,采矿业的兴盛和对白银需求的滞缓,白银价格实际上在不断下降,亨特兄弟的经济状况也随之越发困窘,终于,他们在1987年被迫宣布破产。

  从亨特兄弟操纵白银市场的事件中可以看出,当期货交易所一旦发现有操纵市场行为的企图,就一定要及时采取行之有效的手段,制止操纵危机的大面积爆发。同时,作为市场规则的制定者和监督者,监管机构在解决由操纵引发的风险中的作用是无可替代的。监管者在面对由于操纵风险而造成市场机制失灵时,应该根据自己的实力拿出最终解决危机的方案,以维护整个金融市场的安全与稳定。


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