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避开财务报表陷阱的九大贴士

2004年奥斯卡最佳影片《百万宝贝》(Million Dollar Baby)叙述了一个激励人心但又令人遗憾的故事。片中的女主角麦琪出身于一个贫穷的家庭,没受过什么教育,从13岁起就开始在餐厅打工糊口。31岁时,麦琪决心脱离这辈子永远当女侍的命运,她发现自己生命中最热爱也最有潜力的是拳击。于是,她以锲而不舍的毅力,感动了孤僻但经验丰富的老教头邓恩,受其指导,正式练拳。

麦琪既有天分又肯苦练,技艺不断增强,正式参加职业拳赛后势如破竹,总是在第一回合就把对手击倒,但教练邓恩对此却大为忧虑,因为没有经过多个回合的考验,就无法显现出拳手的缺点。当邓恩不断指出麦琪打拳时不懂得保护自已时,她不太服气地回答说:“照你这么说,我能不被击倒,还真是个奇迹。”

麦琪终于等到她这一生最重要的机会——在美国拉斯维加斯(Las vegas)向外号叫作“蓝熊”(blue bear)的世界女子重量级拳王挑战。

蓝熊不仅拳击技术凶狠泼辣,更以背后暗算对手的肮脏伎俩而恶名远播。在拳王争霸战中,麦琪在教练点醒下找到蓝熊的罩门,不断猛攻蓝熊背部的坐骨神经,逐渐取得优势。意想不到的是,恼羞成怒的蓝熊竟在第三回合铃响的休息时间,从背后偷袭麦琪,麦琪受伤倒地,头部大力撞上休息区凳子的边缘,造成脊髓严重受损,全身瘫痪。麦琪醒来后,充满悔意地对教练说:“我忘了您再三的告诫——最重要的是,要随时保护自己。”全身不能动弹的麦琪眼看着自己的身躯逐渐萎缩退化,甚至因为血液循环不良而必须截肢。失去人生希望的麦琪一心求死,而视她如女儿的老教练邓恩最后万般不舍地成全她,亲手拔掉她的呼吸器……

这个令人唏嘘的故事,对投资人有着非常重要的启示。美国最著名的投资大师沃伦·巴菲特曾说:“投资有两大要诀:第一,绝对不要赔钱;第二,请不要忘记第一条。”以一个简单的例子来说明巴菲特的忠告:假设你以100万元在股市进行投资,如果赔了50%,只剩下50万元,再要恢复原来的财富,必须要有100%的投资报酬率;而如果你不幸投资在发生财务报表弊案的公司,赔了90%,只剩下10万元,那么你必须有1000%的投资报酬率,才能回到原有的财富。这个例子告诉我们,为了弥补任何一个投资的错误,我们必须要创造更高倍数的投资绩效,这难度极高。

追求财富是股市投资人共同的愿望,但别忘了股市就像是《百万宝贝》中的蓝熊,它凶险狡诈,不按牌理出牌,经常在你不注意时给你一记偷袭,让你前功尽弃,吐出之前所获得的所有投资利润,甚至造成巨额亏损。

在股市投资中,不仅要注意由于企业竞争力的消长所引起的风险,更必须留心人为的财务报表扭曲。当企业经理人刻意地操纵财务报表,甚至发生重大财务弊案时,财报就不再是投资人可以信赖倚重的“仪表板”,反而是造成错误投资决策的帮凶。由于财报数字是经营活动的滞后指标(lagging indicators),因此投资人想要预见财务弊案并保护自己,必须同时注意相关的非财务报表信息。本章提出九个贴士,就是希望帮助投资人结合财务报表和非财报信息,学会“随时保护自己”。

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