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市场稳赚方程式

--如何使用赌场获胜的头寸管理模式?

  很多人一看这个标题,第一直觉:是真的吗?各位投资者可以先来看看赌场的例子。

  赌场的例子就是一个最简单的头寸管理的策略。在赌场中有没有可以"稳操胜券"的策略?如果有的话,这就是等价鞅制度!假定你与对手进行一次赌博。条件是:你输了,你就输掉自己下注的金额;如果你赢了,你可以得到与你下注金额相等的筹码。我们可以采用如下的方式:第一次下注,我们下1元;如果输了,我们在第二次就下2元;第三次就下4元、第四次就下8元……以此类推,只要我们赢一次,我们就可以赢回所有的损失还有盈利。理论上只要我们有足够的资金可以支持下去等到盈利的那一次机会。

  这或许在计算中可以实现,但在实际生活中并不存在,因为赌场规定了两个限制条件:

  1. 下注金额的有上限,这样限制等价鞅制度的使用。

  2. 赌客的本金限制。

  例子,第一次投资1元,

  1. 1元

  2. 2元

  3. 4元

  4. 8元

  5. 16元

  6. 32元

  7. 64元

  8. 128元

  9. 256元

  10. 512

  11. 1024

  12. 2048

  13. 4096

  14. 8192

  想象一下,如果你第一次投资是100元,到第14次就需要819,200元了。我有个医生朋友他曾经到澳门葡京赌大小,他就按照这种连续翻倍加码的方法下注"买大",结果出现了连续13次"小",没有钱再赌下去了,最后剩下5元回广州。

  不过,在市场中并没有人来限定我们不可以使用这项制度。所以在金融工程理论中,"等价鞅"制度作为基本定理被引入,因为他可以帮助我们解决期权复制的难题。这实际是通过数学技巧解决问题的创举,但如果真实应用到市场实践中,等价鞅的风险就充分暴露出来。我们可以考虑一下,沿用上面的例子,如果我们在下注64元后输了,这时我们应该下128元。但与128元相对应的盈利是多少?仅仅是1元!这是自身风险的巨大放大。如果在现实生活中进行类似的游戏,等待的或许只有死亡了。

  美国著名的长期资本公司,在1998年出现了重大亏损面临破产,它使用的就是这种"等价鞅"的交易策略。在9月份俄罗斯出现金融危机的,"长期资本公司"发现自己需要大量复制期权加码投资以应付出现的"浮动亏损"。在这时,资本金不足的问题出现了,一旦你不能再次下注,原有认识中的"浮动亏损"都将变成实际亏损。就这样"长期资本公司"崩溃了……最后出现了资金不充足的情况无法继续交易。

  在2004年我和当年"长期资本公司"的一位经理、现任美国高盛集团大额交易部副总裁的一起探讨"长期资本公司"当年的危机,他给我列举许多数据和资料,说明这种操作模式是可行,主要原因是由于资金管理的问题,和风险管理失控,才导致这样的局面。目前华尔街仍然很多投资公司采用这是投资模型。

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