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李志林:股改的真正机会在哪里

           李志林:股改的真正机会在哪里   
    近期,媒体上不断有人在强化这样一种观点:本次股改的重点和机会在200-300家大盘股和绩优股,另1100家绩差股将被进一步被边缘化,甚至淘汰出局。而我却不止一次地强调:股改的真正机会在超跌绩差股。
  第一,管理层用利好政策和资金严防死守千点,封杀了主力对绩差股往下做的空间。而今,当千点底部已成市场各方的共识时,主力的首要任务是在底部频繁制造震荡,抓紧把做空筹码加倍拣回来,随后必定要凶狠地往上做,才能生产自救。这是中国股市单边交易机制所决定的,与国外股市绩差股的命运截然不同。
  第二,4年熊市中跌幅最深的是绩差股,股价已远远低于主力的成本,反弹力度自然就大。上证指数从2245点-998点,跌幅仅54%,但大约有1000多只绩差股的跌幅达到80-90%,昔日二三十元的股票,如今普遍只有2-3元,其中大部分是券商重仓股。虽然央行和中央汇金公司已出手救出券商,但中小券商主要靠生产自救,其重仓股大部是绩差股,跌得越深,反弹就越有力,一季度业绩仅1厘的虚拟组建能连续12个涨停,便是明证。
  第三,绩差股大涨,产生赚钱效应,最容易凝聚人气,可大大减轻管理层用利好政策和资金护盘遭到的压力。“6·8”行情和“7·12”行情仅靠提升大盘股,尽管能把指数打到1100多点,但没多久就跌回原地。而本周大盘重返1100点上方,真正唱主角的是超跌低价绩差股。
  第四,历来“绩差股革命”的两大“杀手”暂不构成威胁。一个“杀手”是新股发行和增发,至少在2006年4月前不会恢复,有8个月的扩容真空期。另一个“杀手”是主力通过砸大盘股,打压指数来对绩差股进行“镇压”。由于神秘资金、社保基金、保险资金、机构资金、开放式基金为了给股改保驾护航,均是在1100-1000点之间对大盘股进行护盘,不拉到1200—1300点休想功成身退。因此,绩差股主力获得了多年来难得的自救良好。
  第五,管理层将对绩差股进行资产重组纳入了股改政策组合之中,这无疑是绩差股的福音。
  第六,绩差股也将从大比例对价中获益。绩差股多数是上市较早、发行价和增发较高、大股东侵占资金较多的中小盘公司,大股东会不能以资金对价,只能用股权大比例对价。这样,一则可在除权后稀释股价,发挥超低价的上涨优势;二则因绝对股价低可实际上封杀非流通股的流通权;三则可削弱非流通股的控股比例,有利于收购兼并。
  第七,社会游资和部分长线资金青睐绩差股。股价跌掉八九成、远低于主力成本、非亏损的中小盘、并有行业或重组优势、有大比例对价可能的绩差股,从中获取30%远比大盘蓝筹股容易。
  总之,我的观点是:瓦解“6·8”行情1146点头部,虽然需要靠“四大金刚”冲关,但获益机会更大的将是超跌绩差股。下面,试对部分大家关心的其它问题作一简答:
  1、新老划断即将开始?压力多大?
  答:按李青原的讲法,大约用一年时间,200-300家占总市值60-70%的大型公司完成股改,便新老划断,扩容开始,且主要是大盘股扩容,估计是明年4月底年报出齐后。那时,市场的资金压力是相当大的,一是流通股通过10送3对价,流通盘增加30%,需3000亿元;二是大盘新股发行和增发至少需1000亿元;三是明年8月后将有5%非流通股兑现,需1000亿元。这5000亿元新增资金从哪里来,实在想象不出。2、政策会否继续全力护盘?市场会怎么走?
  答:现在能出的利好政策都已出完了,只剩下要求地方政府切实加强对绩差股的资产重组了。政府资金护盘只是为第二批42家试点公司方案能顺利过关,以便将股改全面推开。更何况,政府护盘任务只是严防死守千点,一旦指数走高到1200点,这批资金就会获利了结。所以,1146点这个“6·8”行情的底部是一定要冲掉的,以便引诱追涨盘,但1200点上方压力十分沉重。
  3、G股机会是否更大?
  答:拉升4只G股只是权宜之计,为了让流通股东投42家试点方案的赞成票,一旦方案通过,股改全面推开,G股就涨不动了。因为,G股的股值离不开股改全面推开后的供求关系,离不开今后的平均股价,当大盘面临系统性风险性,很少有股票能独善其身。
  4、国际接轨是否已经完成?
  答:从中国股市“新兴”和“中国特色”的角度看,平均市盈率即使30—40倍,也早已与欧洲、日本接轨了。何况目前,市场市盈率仅16倍左右,包括10送3的含权,市盈率仅12-13倍,是市盈率股市最低的市盈率,比国际成熟股市还成熟股市。
  问题在于,15年来活跃在股市的券商、机构、大户、中小散户在推倒重来中均严重亏损,开放式基金、早先已入市保险资金也被死死套牢,市场的严重亏钱效应,以及股改的全面铺开后股价的不确定性,使场外资金望而生畏,至少2-3年内,中国股市仍被资金严重不足所困扰,走不出熊市,这样的与国际接轨又有何用?只是让QFII新增资金抄千点底,即抄中国老百姓的底而已。
  5、宝钢、长电复牌,会怎么走?对一线蓝筹和大盘影响怎样?
  答:第二次护千点和冲1100点靠的是中石化和中联通,而往后冲“6·8”行情1146点头部,则要靠宝钢、长电。一旦大盘冲至1170—1180点,最多1200点,本轮为股改试点保驾护航的反弹行情,便告结束了,进入箱体重整,哪里谈得上是反转行情!
    

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