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优秀的股票都是相似的

我们的投资组合继续保持集中、简单的风格,真正重要的投资概念通常可以用简单的一句话来加以说明。我们偏爱具有持续竞争力并且由才能兼具、以股东利益为导向的经理人所经营的优良企业,只要它们确实拥有这些特质,而且我们能够以合理的价格买进,则要出错的机率可以说是微乎其微(这正是我们一直不断要克服的挑战)。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为,投资者买股票就是要投资该公司。毫无疑问,值得投资的公司必定是优秀企业。虽然每个人对优秀企业标准的评价不一,但在巴菲特眼里很简单,往往用一句话就能加以简单的概括。

巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说,伯克希尔公司偏爱投资那些具有持续竞争力,并且拥有一群既能干又能以股东利益为导向的经理人。如果该公司确实具备这些特征,并且买入该公司的价格又非常合理,那么投资这样的股票要想出错的概率微乎其微。

读者容易看出,实际上这就是巴菲特一贯坚持的选股原则。严格按照这样的标准来挑选股票,一方面,投资失利的可能性很小;另一方面,符合这一标准的企业也不是很多,这样,就大大缩小了投资范围,投资由此变得简单起来。

套用一句名言的格式可以说,优秀的股票都是相似的,而不优秀的股票则各有各的不同。

巴菲特最崇拜的投资专家费雪(Phil Fisher)早就指出了这一点。费雪认为,优秀的股票都有自己的共同特点,容易被投资者所识别。例如,这些公司在吸引股东的方式上就与众不同。餐厅招揽客户可以标榜其特色,如便利的快餐店、优雅的西餐厅、特别的东方食物等以此来吸引同一性质的客户群,如果你的服务好、菜色佳、价钱公道,客户就会认可你这种特色,不断地登门用餐。可是要知道,餐厅却不能经常变换自己所强调的特色,一会儿是法国美食、一下子又是外带比萨饼,最终反而会导致顾客的忿怒与失望,从而在竞争中败下阵来。

同样的道理,一家上市公司也不可能同时迎合所有投资者的口味。因为有的投资者要求获得高股利报酬,有的则要求具有长期成长性,有的甚至要求股价震幅越大越好,以便可以从中短期炒作、混水摸鱼。

而在巴菲特看来,不论是他投资股票还是投资者购买伯克希尔公司股票,他都希望能一如既往地贯彻同一种投资理念,那就是长期投资、集中投资,只有这样的股票才值得长期持有。

具体到中国股市而言,一般认为,优秀的上市公司应该具有核心竞争力,并且具有长久生命力,每年的利润增长率不低于15%,净资产收益率不低于10%,并且要连续多年是这样。按照这样的标准选择,优秀股票大概不会超过5%。所以,投资者要仔细研究上市公司,一旦看准就大量购买该股票,集中投资,而不是频繁换股。否则,一不小心就可能跑出这5%的范围。

巴菲特认为,优秀的股票都是相似的,一旦符合你的条件就需要你把它紧紧抓在手里不轻言放弃。巴菲特的持股信心来自牛顿第四定律:运动增加,回报减少。

在他眼里,负债率高的股票、风险高的金融商品、没有稳定收益的上市公司、受经济景气指数影响大的公司,都算不上是好股票。而经过这种严格筛选之后,剩下的就不多了。包括一些中短线强势股,在巴菲特眼里也算不上是好股票,因为它不符合巴菲特的长期投资理念。

也就是说,这种短线看来很强势的股票,如果用长期投资观念加以衡量,就不一定是好股票了,像通用汽车公司、IBM公司等等就属于这种类型。

巴菲特说,牛顿在很久以前发现了三大运动定律,这的确是天才的发现。只是因为牛顿在南海泡沫事件中损失惨重,他感叹说:“我能够计算星球的运动,却无法计算人类的疯狂”,所以没有在这方面花功夫研究,否则很可能会发现牛顿第四大运动定律——对于投资者整体来说,运动的增加将会导致收益的减少。

以中国股市中的投资实例看,这几年白酒行业一连经过了5年大熊市,随着很多人生活观念的转变,啤酒、葡萄酒产量越来越大,白酒销量越来越少,整个白酒行业慢慢萧条下来,全国的白酒年产量从800万吨跌到320万吨。可是2003年10月却出现了一个有意思的现象,那就是白酒销量止跌回升,这时候茅台酒开始提高价格了。

投资者如果这时候买入贵州茅台股票,并坚持长线持有,就会获利颇丰。当时的贵州茅台每股价格是20元,5年后的现在每股价格是120多元,回报率之高可见一斑。

这就是说,投资者买入的股票首先要优秀,然后要以合理价格买入,具备了这两个条件,也就具备了长期投资的基础。两者结合,就一定会取得丰厚的获利回报。在这其中,股票本身是否优秀至关重要,这正如中国的一句古话所说:“朽木不可雕也!”

从国外的历史看,10多年前买的沃尔玛股票,如果你能坚持长期持有,现在已经上涨了二三十倍;100多年前买的可口可乐股票,一路持有到现在股价上涨了2000万倍。2000万倍是一个什么概念呢?那就是说,当初投入5元钱购买该股票,现在就变成了亿万富翁(1亿元)。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为,值得长期投资的优秀股票都是相似的,它们身上都具有一些共同特征,简单地归纳起来有两点:具有长期持续竞争力;管理层优秀。这时候再加上以合适的价格买入,这样的投资包赚不赔。

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