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利用坏消息降低投资成本

回顾一下历史:在经济大萧条时期,道·琼斯工业指数在1932年7月8日跌至41点的历史新低,到1933年3月富兰克林·罗斯福总统上任前,经济依然在恶化,但到那时,股市却涨了30%。第二次世界大战初期,美军在欧洲和太平洋遭遇不利。1942年4月,美国股市跌至谷底,当时距离盟军扭转战局还很远。同样,20世纪80年代初,尽管经济继续下滑,通货膨胀加剧,但却是购买股票的最佳时机。简而言之,坏消息是投资者的最好朋友,它能让你以较低代价下注美国的未来。

——沃伦·巴菲特2008年10月17日,巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章,在回顾了美国历史上几件大事与股指涨跌之间的关系后总结说:坏消息是投资者的最好朋友,它能够让投资者以较低的投资成本下注美国的未来,也就是说可以摊低股票投资的成本。

巴菲特在美国佛罗里达大学演讲时,有人问他如何理解熊市对抄底买家是很有利的?巴菲特说,对股市的走势他一无所知,并且也不进行预测,不过总体上他是希望股市向下走的。

巴菲特说,如果你购买了100股通用汽车公司的股票,就会对该股票充满感情。当股价下跌时,你会变得暴躁、怨天尤人;当股价上升时,你会变得沾沾自喜,自以为自己够聪明,从而对该股票变得喜爱有加起来。与投资者的这种情绪化相比,股票并不知道是谁买了它,它只是一种物质存在而已。

巴菲特接着说,在未来10年里,在座的每一个人都可能是股票净买家而不是净卖家,既然这样,那么每一个人都希望有越来越低的股价出现。就好像在未来的10年里,如果你是汉堡包的买家而不是卖家,那么你当然会盼望汉堡包的价格越来越便宜,除非你是养牛专业户,才会希望汉堡包的价格越来越高。

巴菲特说,同样的道理,如果你现在还没有可口可乐公司股票,却又希望买上一些,那么你一定会盼望着可口可乐公司股价走低,就好像你在这个周末希望超市有大甩卖而不是涨价一样。纽约证券交易所实际上就是这样一个大超市,如果你准备在那里买股票,会恨不得股票都跳水,跳得越深越好,这样你就可以捡到便宜货了。当20年、30年过去后你退休了要领养老金了,你才会希望那时候的股价能尽量高一点。

1973年,华盛顿邮报公司的市场价值为8000万美元,而根据巴菲特的计算,该公司的内在价值至少有亿美元,甚至能达到亿美元或亿美元,即使按照最保守的估计,投资该股票的安全区域也能达到50%。在这种情况下,巴菲特大量买入华盛顿邮报公司的股票,据他估计,他买入华盛顿邮报公司股票的价格低于其内在价值1/4。

在这里,巴菲特就很好地运用了本杰明·格雷厄姆的安全区域法则,从两个方面尝到了甜头:一方面,避免股价继续下跌造成的风险。虽然股价低于其内在价值,并不表明这时候的股价就不会继续下跌了,但显而易见,这种下跌动能已经大大削弱,即使继续下跌幅度也不会太大。另一方面,为将来获取额外收益创造了有利条件。这就是本杰明·格雷厄姆经常说的越是靠近企业的投资方式就越是理性的、明智的,这在巴菲特投资华盛顿邮报公司中表现得淋漓尽致。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特的投资策略是长期持股不动,虽然他也承认,如果在股市震荡中及时换股获利可能会更好,但这只是一种理论推算,在看不清究竟谁更具有长期持久的竞争优势时,还是持股不动为好。

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