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投资者和投资顾问

  但大多数事务所认为,它们的业务是执行委托定单,其业务的成功在于提供给投资者想得到的东西。然而,大多数顾客想得到的是投机性的建议和暗示,因此一般事务所的考虑和行为日益接近市场交易。它们努力帮助顾客在某些领域赚钱,而这些领域用几乎是确定无疑的法则证明最终是要损失的。从长远的观点来看,操作中的投机成分最终不会给大多数顾客带来利润,但操作中类似真正投资部分所形成的利润可能会大大抵消投机的损失。
  投资者从经纪事务所的两类雇员那儿获得建议和信息,即顾客经纪人(或账户执行者)和金融分析员。
  顾客经纪人,也被称为“注册交易代理人”,从前承受过不光彩的名称:“顾客的人”。现在他们几乎都具有良好的品格和丰富的证券知识,严格按照正确的行为准则进行操作。尽管这样,因为他们的业务是得到委托,所以几乎不可避免地会有投机心理。因此,不想受投机性建议影响的证券购买者同顾客经纪人打交道时,一定要谨慎,一定要通过语言和行为明确表明自己证证券市场任何类似“小费”的东西一点都不感兴趣。一旦顾客经纪人明确了购买者是一个真正的投资者后,会尊重他的观点并给予合作。
  一位具有多年工作经验的金融分析员,完全能胜任证券分析工作。他对个别证券进行详尽的研究,仔细比较同一领域的各种证券,最后形成关于各种股票和债券的安全性和吸引力及其内在价值的专家观点。
  要想成为一个金融分析员,没有严格的要求,这件事情对局外人来说似乎是奇怪的。与此相反,要想成为一个顾客经纪人,必须通过有关的考试和品格测试,并且须被纽约股票交易所正式接受和注册。实际上,大多数年轻的金融分析员都受过大量的在校专业训练;而来的则已获得长期的相当多的经验,多数情况下,可以依赖经纪行来证明他的工作质量和他作为分析员的能力。
  经纪事务所的顾客可直接和金融分析员打交道,也可能过顾客经纪人。不管那种情况,分析员都能提供给顾客大量的信息和建议。这里我要强调:对于投资者,金融分析员的价值很大程序上取决于投资者自己的态度。如果投资者向分析员提出正确的问题,他就可能得到正确的、至少是有价值的答案。我确信,受雇于经纪事务所的金融分析员被人们认为同样也是市场分析员,这对他们是不利的。当问他们某个普通股是否“适当”时,问题也就经常意味着“这个股票在下几个月会涨呢?”结果他们在作证券分析时,不得不同时盯着股价的波动,而这根本无助于合理的思考并得出有价值的结论。

  注册金融分析员

  本节将讨论一些有关证券分析的概念及其可能的成就。许多为经纪事务所工作的金融分析员对那些希望获得更多利润的真正投资者是有帮助的。对于顾客经纪人,应该在开始就让金融分析员充分了解投资者的态度和目标。一旦售票员确信他是在和一个真正的投资者而不是重视行情的人打交道,他的建议就极有可能被证明是有价值的。
  1963年,给予金融分析员专业地位和责任的工作取得了重要进展。金融分析员称号(CFA)被授邓那些通过必要考试的资历较深的实践者。考试的范围包括证券分析和证券组合管理,使这一工作明显地和有意识地与原来建立的注册会计师专业制度相一致。这一新的考核和控制手段有助于提高金融分析员的标准并最终把他们的工作放在真正专业的基础上。

  投资银行

  “投资银行”是个术语,在这里是指那些主要从事新股和债券的承销、包销和出售的公司(包销意味着确保发行公司或其他发行人的证券全部卖出)。许多经纪事务所进行大量的包销活动,一般只是局限于参与主要投资银行组织的包销群体。当牛市活跃时,承销和为一些量比较小的新普通股融资,是经纪事务所的另一发展趋向。

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