四种被广泛使用的定投策略

这个策略在迈克尔·埃德尔森（Michael Edleson）所著的《价值平均策略：获得高投资收益的安全简便方法》（Value Averaging：The Safe and Easy Strategy for Higher Investment Returns ）一书中首次被提出。

所谓价值平均,是指每期投入的资金要使账户的净值按照固定的金额增长。一般的定投方法是确定每月定投的金额,而价值平均策略则是确定增长目标,再计算应该定投的金额。

以下举例说明。

假设希望每个月净值增加1 000元,且第一个月投入1 000元,如果：

•第二个月,基金下跌100元,就应该定投1 100元,使净值增长1 000元,到达2 000元。

•第二个月,基金上涨100元,则定投900元,使净值增长到2 000元。

•比较极端的情况,第二个月,基金上涨了1 100元,净值已经达到2 100元,则卖出100元,使得净值“增长”到2 000元。

简单来说,价值平均就是越跌越多买,越涨越少买甚至卖出的定投策略。相比于上面两种策略,价值平均策略更加激进,相信大家也注意到了,如果已投资金比较多,在市场大幅下跌过程中,来自现金流的压力会非常大。

假设每月投入1 000元,已经累计投入了50万元,其间市场下跌10%,则下个月要投入51 000元,达到了原计划的51倍！

所以在这个基础上,又加上了一个限制,提出了“有限价值平均”,即每期投入资金最多为计划的5倍,降低了来自现金流的压力。

这个策略的计算相对简单,也有相关App已经提供对应的自动功能,例如投资社区雪球旗下的基金平台蛋卷基金。在蛋卷基金中,选择“智能定投”即可激活有限价值平均策略。

从最终的实际收益来看,价值平均策略收益要略高于均线回归策略,而代价则是定投金额波动更大,从-∞~500%。

价值平均策略的使用要求比较高,来自现金流的压力也比较大。即使使用有限价值平均策略,5倍的预设金额也不是谁都可以随随便便拿出来的。

假如我们计划是每个月定投一半的收入,那么最极端的情况下我们要一个月定投5倍,相当于2.5个月的工资,压力可想而知。

所以价值平均策略主要适用于下面两种情况：

•新一轮定投的早期,已投入金额还比较少,对应的潜在波动较低。

•手中有大笔闲置资金,需要分批把本金投入市场。

指数估值策略

不论是均线回归还是价值平均策略,都是以相对价格为参考,看的是价格而不是价值,即根据过去是涨了还是跌了来判断,但是不容易判断市场当前的绝对高低。相比之下,指数估值策略以估值为基础,最符合投资的内在逻辑。指数估值投资本质上就是指数版的价值投资。

投资入场时,市场估值越低（此时市场往往很低迷）,未来10年的可预期收益往往越高；市场越火热、估值越高,那么未来10年收益往往会越低甚至为负。低估定投、高估止盈构成了估值定投的基础。

指数估值策略的操作逻辑如下：

•低位定投：寻找那些低估的指数基金定投,越低估投入越多。

•正常持有：当指数恢复正常估值后,停止投入,继续持有当前份额。

•高位止盈：等到牛市到来、指数高估时,再分批卖出止盈。

对于估值,目前使用比较广泛的参数就是市盈率、市净率和股息率。

所谓市盈率,就是对应公司的市值比年盈利,市净率则是市值比公司资产净值,股息率则是每年股息比公司市值。

相比于其他三种定投方法,目前指数估值定投只能手动进行操作,需要分析和计算,也比较考验投资者的执行力。建议积累一定的投资经验以后,再考虑指数估值定投。

不过,“偷懒”的方法也是有的,很多成功的投资者会在网上公开自己的操作记录,方便大家参考,即跟投。跟投可以简化思考和计算的部分。但是跟投同样需要投资者具有较高的执行力,如果没有彻底搞明白跟投策略的逻辑,很容易在市场低迷时期产生怀疑,导致定投中止。